人行一个月四降市场利率 利率下调, 华创证券, 人民币, 总经理, 中国

　　中国央行再出手引导利率下行。昨日央行在公开市场开展了200亿元（人民币，下同）七天期逆回购操作，中标利率下调10个基点至3.45%，这是今年3月初降息以来，央行第四次下调公开市场操作利率，累计下调幅度达40基点。受此刺激，银行间拆息全线回落，其中七天期利率降至逾四个月低位。不过分析表示，由于财政存款上缴、IPO常态化及债务大量到期，本月资金面仍面临较大压力，有效引导利率下行还需“量”来配合，预计本月将现降准或定向宽松。

　　华创证券宏观策略部总经理牛播坤表示，央行从3月份降息以来连续四次下调公开市场招标利率，主要意图是引导市场利率继续下行。她认为，本周的再次出手，可能与此前三次调降后的实际效果并不明显有关。民生证券指出，月初资金面明显松弛，央行随行就市将逆回购中标利率下调属情理之中。

　　拆息齐跌 七天期四月最低

　　受央行再度下调利率刺激，上海银行间拆息各短期品种昨日全线回落，显示清明节后市场资金面已趋宽松。其中，隔夜利率下滑12.10个基点，报2.7660%，为今年1月底以来低位；七天期利率回落18.70个基点，报3.3190%，见去年11月27日以来低点；14天期利率下降13.70个基点，报3.8330%；1月期利率亦回调7.80个基点，报4.8450%。不过，虽然银行间拆息显著回落，但七天期利率仍高于去年11月24日央行进行非对称降息前3%的水平，牛播坤据此表示，要进一步引导利率下行，光有价格还不够，还需要量的配合。

　　从量来看，央行昨日进行的200亿逆回购规模较上期缩减20%，市场数据显示，公开市场本周到期自然释放的逆回购资金共500亿元，周二、周四各有250亿元到期资金，因此昨日实际回笼了50亿元资金。交银资产管理中心高级研究员陈鹄飞表示，在下调利率后，本周公开市场料呈现小幅净投放格局，“此前央行已连续两周在公开市场实现净投放，在本周调降逆回购招标利率后，市场若出现净回笼格局，容易扰乱市场预期，不利于银行间市场资金利率的下行”。这也就意味?，央行周四可能加大逆回购操作规模。

　　经济放缓 业内吁加码宽松

　　交银资产管理中心高级研究员陈鹄飞直言，当前国内经济依然存在“稳增长”与“防通缩”的压力，由于预期今年首季国内生产总值（GDP）或进一步跌至7%左右，因此在宏观经济面临惯性下滑压力背景下，常规性的货币政策仍待宽松。

　　此外，本月市场资金面还将迎来多重压力，包括存准金补缴、财政存款上缴、IPO常态化和债务大量到期下信用展期压力。民生证券认为，除了加大公开市场投放力度，央行还将採取降准和定向宽松的措施来宽松资金面。兴业证券分析师唐跃在其最新研报中认为，受IPO规模加大等因素扰动，本月降准的概率正在上升。而此前就有包括中金、海通、国泰君安、申万宏源等10馀家券商，预计央行二季度将再度降准，更有不少分析相信，降准时间窗口很可能就在4月份。