外汇佔款减1600亿 七年最多 人民币升值, 人民币贬值, 中国, 机构

　　内地金融机构口径外汇佔款在二月短暂回升后，三月份重回负增长减少1564.76亿元（人民币，下同），降幅录七年来最大。分析称，“资产美元化、负债本币化”是造成上月外汇佔款大幅回落原因，但也有市场人士关注央行口径与金融机构口径的外汇佔款一季度同向波动，疑是央行出手干预汇价以避免人民币贬值。由于目前人民币升值预期已走强，料四月外汇佔款将出现明显反弹，但全年新增外汇佔款略有下降的概率较大。

　　中国央行的数据显示，截至三月末，金融机构外汇佔款口径馀额为29.19万亿元，今年一季度的外汇佔款累计减少2225亿元。交银资产管理中心高级研究员陈鹄飞称，在美元较强升值预期下，“资产美元化、负债本币化”是造成上月外汇佔款大幅回落原因。湘财证券策略分析师朱礼旭称，外汇佔款下降，一方面是货物贸易顺差缩减，服务贸易逆差较大，经常项下盈馀或环比明显降低；另一方面，一季度以来人民币整体维持贬值趋势，加之内地经济下行，导致实体企业投资回报率下降。

　　财政性存款减逾3000亿

　　不过，招商证券及招商银行认为，外汇佔款回落或涉及央行出手干预。

　　央行调查统计司司长盛松成日前透露，一季度央行口径外汇佔款减少2521亿元，其中三月份更减少2307亿元。招商证券首席宏观分析师谢亚轩指出，一季度央行外汇佔款与同期金融机构外汇佔款同向波动，显示央行为了维护汇率稳定，在一季度出手干预外汇市场。招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮亦称，三月份人民币兑美元升值，外汇佔款这么差只有两种可能：一是短期资本外流，但考虑到资本管制，可能性较小，更有可能的是央行在市场上抛出美元买入人民币的操作。

　　央行周二的数据还显示，财政性存款馀额为34356.39亿元，较上月减少3234.85亿元。

　　交银资产管理中心高级研究员陈鹄飞认为，结合上月金融机构外汇佔款及财政性存款看，当月市场增加1670.09亿元流动性。在私人部门投资增速持续下滑，製造业和房地产投资双降背景下，财政支出步伐已明显加快，稳增长政策的逐渐发力，或在一定程度能对沖私人部门投资的下滑。

　　疑央行出手干预汇价

　　朱礼旭强调，由于当前外汇佔款出现负增长，因此政策层必须创造新的货币供应渠道，包括降准、PSL、逆回购及市场未来可出现的类似欧央行LTRO等手段。

　　瑞银特约中国首席经济学家汪涛预期，今年还会出现一次50个基点的的降准外，未来一、两个月内，央行会出台包括扩大PSL、降息及进一步放松人民币贷款额度和其他信贷限制等措施。

　　摩通中国首席经济学家朱海斌相信，本季央行或下调政策利率0.25个百分点，甚至还可能同时出台“取消存款利率管制”的政策。

　　展望未来外汇佔款走势，民生证券宏观固收团队指出，强美元将削弱美国经济復甦料难持续，而中国A股和H股火爆吸引外资流入，目前人民币升值预期已经走强，估计四月外汇佔款将出现明显反弹，与四月偏松的资金面相对应。

　　资金外流压力料持续

　　朱礼旭则认为，降准、降息或令人民币在未来处于贬值通道，而美联储升息预期促使美元在后期呈现升值，这会进一步导致中国的资金外流压力，料外汇佔款延续下降趋势。

　　交银金研中心研究员徐博称，今年中国货物贸易顺差料总体稳定，直接投资项顺差难以扩大，且海外证券及其他资本项投资亦将持续增加，综合人民币对美元汇率已处基本均衡水平，今年全年新增外汇佔款料逊于去年，增加较少或略有下降的概率较大。

====================

社融存量同比增近13%

央行数据显示，至3月末社会融资规模存量为127.52万亿元（人民币，下同），同比增12.9%，较去年末同比增速下滑1.4个百分点。交银金研中心研究员徐博表示，上月社融同比增速较低，信贷增速虽然较快，但信託及委託贷款增量较小，且同比少增，是导致3月末社融规模存量同比增速有所下降的主因。

　　央行从去年末开始，发布每季度社会融资存量数据，此次为继去年四季度后第二次发布。数据显示，至3月末，人民币贷款馀额85.09万亿元，同比增14%，较去年末提高0.4个百分点；委託贷款馀额9.67万亿元，同比增23.6%；信託贷款馀额5.35万亿元，同比增4.6%；未贴现银行承兑汇票馀额6.96万亿元，同比降7.6%；企业债券馀额12万亿元，同比增24.3%；非金融企业境内股票馀额3.94万亿元，同比增13.7%。

　　徐博指出，当前国内实体经济融资需求依然疲弱，尽管首季度信贷投放规模较大，且同比增速较高，但同期社融数据却显示整体融资活动并不活跃。他解释，对信託、委託贷款需求较大的地方融资平台、房地产部门融资等均有所收缩，而监管部门对同业相关业务的监管，亦导致表外融资渠道有所收缩，且部分流入表内。

　　徐博相信，前期经济刺激政策及基建民生等投资的陆续启动，将对下半年金融需求构成一定刺激；考虑到下半年房地产企稳概率较大，与之相关的投融资需求料有所回升，并对下半年社融构成较强支持。至于信贷方面，降准等政策效果的逐渐显现，将促使下半年社融存量规模增速有所抬升。