A股去槓桿未完成 国家队, 大跌, 投资者, 创新, 沪深

在坐拥万亿资金的国家队护盘之下，内地A股跌势已告初步喘定，但短期不易重踏上升轨，经歷这次大跌市，反映A股市场在制度上存在缺失，必须进行改革，堵塞制度漏洞，才能重建投资者对股市信心。

万三亿两融馀额仍偏高

事实上，目前沪深两市融资融券馀额仍处一万三千亿元偏高水平，一些场外配资公司又再蠢蠢欲动，显示A股去槓桿未竟全功，潜在风险仍然很大。

回想今年六月中开始爆发A股大?市，源于金融创新的监管上有所缺失，未有做好场内与场外股票借贷管控，加上A股充斥大量散户，贪婪之下往往做出非理性投机行为，即进行高槓桿、高风险投资，当监管当局发现问题，急急出手干预之时，可能已经太迟，A股股票信贷达到最疯狂状态，濒临暴跌危机，就算当局不出招，A股也注定炒爆、大跌收场。

场外配资活动死灰復燃

汲取今次大跌市教训，需要针对A股结构性问题作出改革，尤其是A股散户主导，不论场内或场外的股票借贷活动应有更严格监管，推动金融创新不代表完全无王管。

近日A股成交金额急速下滑至六个月低位，沪深两市昨日成交金额只有七千亿元，较高峰期的逾二万亿元，大跌了七成，而近周A股新增开户人数降至三十三万人，为三个月来最少，可见A股亢奋情绪大为收敛，有望逐步回归健康牛。

需改革制度回归健康牛

不过，A股去槓桿过程尚未完成，即使沪深两市的融资融券馀额由六月十八日的二万三千亿元急降了九千亿元至目前的一万三千亿元，但两融馀额仍觉偏高。

对比欧美发达国的成熟市场，两融馀额普遍佔市场总市值的百分之二左右，以此标准推算，A股的两融馀额在一万亿元较为合适，换言之，A股仍有很大去槓桿的空间。

最令人不安的是，近日A股稍为喘定，场外配资活动便有死灰復燃的迹象，网上配资公司提供高十倍槓桿借贷，炒卖对象则由个股转移期指，甚至场外期指，似乎仍有不少股民未从跌市之中汲取教训。

总括而言，在市场改革、完善制度之前，A股实难以收復今年失地，重上五千点高位。同时，A股去槓桿一日未完成，国家队一日也不会大幅扫高A股，毕竟其入市目的只是稳定市场人心而已。