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外汇佔款创17年最大降幅

  人民币结束单向升值并趋向贬值态势,加剧内地资金外流情况,中国上月金融机构及央行口径外汇佔款双双创下1998年有纪录以来的单月最大降幅。中国央行数据显示,七月金融机构外汇佔款较六月减少2491亿元(人民币,下同)、央行口径减少3080亿元。分析相信,央行需要主动货币投放弥补外汇佔款缺口,或最快本月下调存款准备金率。

  今年七月末金融机构口径外汇佔款环比减少2491.25亿元,降至约28.9万元,为连续两个月环比减少;央行口径当月外汇佔款环比减少3080.08亿元,降至26.4万亿元,除今年一月上升,央行口径外汇佔款馀下六个月均处于负数区间。此外,七月财政性存款馀额明显增加,环比增加约5150亿元至约4.58万亿元,增长规模几乎是六月的四倍。

  上月市场流动性降7641亿

  结合当月金融机构口径外汇佔款大减,当月市场流动性减少7641亿元。民生证券分析认为,七月贸易顺差430亿美元,较六月仅收缩35亿美元,仅从贸易项无法解释外汇佔款大幅收缩。从七月一年期无本金交割远期外汇交易(NDF)隐含的人民币升贬值预期来看,人民币贬值预期较六月明显增强,资本外流可能是外汇佔款大幅收缩的主要原因。数据显示,七月份人民币兑美元中间价较六月份贬值0.06%、即期汇价贬值0.14%。此外,当月的外汇佔款下降也与股票市场大幅震盪有关。

  中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤分析称,美联储加息预期背景下,企业和居民结汇意愿降低;外贸顺差增加额减少,同时中国对外直接投资增加较多。这些是七月份外汇佔款减少的三个主要因素。

  民生证券宏观点评明确,外汇佔款缺口需要央行主动货币投放抵补,只要汇率端稍显稳定后,降准大概率会出现。

  国信证券最新宏观研报认为,人民币贬值势必对流动性产生紧缩作用,而当这一作用不断深化后,必然需要中央银行的对沖操作来进行平抑。结合七月份以及八月份中国流动性变化的情况,预计以降准为代表的流动性投放措施已经在弦上,最快将于本月祭出。

  降准还看本月跨境资金流

  民生证券宏观还指出,中间价改革致人民币大幅贬值,预期八月份外汇佔款数据可能更差,估计未来的政策路线图是:短期降准抵补外汇佔款缺口─中期基建稳增长製造新的高收益资产─长期註册制和资本市场改革借用创业、创新产生造富效应。

  有分析称,降准实施与否或要观察内地八月份跨境资金的流动情况,若汇率企稳,降准将是大概率事件。

  方正证券首席宏观分析师郭磊也认为,中国央行对降准仍存顾虑,一则是降准将形成实质性宽松,反而加剧贬值压力;二是目前通胀和楼市价格已经抬头。因此目前决定政策行动的重要因素是八月的状况,即在一次性贬值之后跨境资金异常流动会不会明显减少。

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