中信：不必过度悲观 中信证券, 财政部, 安全边际, 准备金, 投资者

　　中信证券昨日发布市场策略称，震盪依然是大盘未来的主基调，但该行预计金融指标的波动性将逐步收敛，对后市不必过度悲观。与此同时，近期市场流动性出现好转迹象，投资者情绪也有所修復。板块推荐方面，“安全边际”与确定性并重，短期聚焦国企改革及财政发力两条主线。

　　宏观经济方面，上周公布的八月份实体数据大都弱于预期。中信认为，财政部于9月8日发布的《财政支持稳增长的政策措施》是财政发力的信号，其中稳投资是主线。此外，中国央行在9月11日改革存款准备金考核机制，由时点法改为平均法，有利于资金面稳定，从制度上降低银行间市场利率波动的不确定性。

　　流动性方面，虽然市场整体资金供应水平依旧偏紧，但信用资金规模开始回升，海外资金流出显著减少，沪股通已有持续较大规模资金净流入，重要股东增持也为市场带来正能量。同时财政政策加码助力宏观经济企稳，辅之以监管层稳步推进救市措施，投资者恐慌情绪逐步释放，风险偏好修復可期。

　　配置应注重防御性

　　A股方面，一边是内地基本面下行与财政政策发力对沖，另一边是规范槓桿的过程中高频度政策逐步修復市场风险偏好，中信维持策略月报《震盪是主旋律，配置注重防御》判断，未来大盘震盪依然是主基调。行业配置方面，震盪市下配置注重防御性，重申“安全边际”和催化确定性。建议从两条主线进行配置：从盈利确定性与估值性价比两个角度选择具有安全边际的个股；由于政策背书具备一定安全边际的个股，四季度重点关注稳增长政策。