内地PMI初值创六年半新低 百分点, 货币政策, 基本面, 经理人

　　经济下行压力仍在扩大，财新九月中国製造业採购经理人指数（PMI）初值再创近六年半来新低，较八月终值跌0.3个百分点至47。指数逊于预期且已连续七个月处于收缩区，各主要分项指数亦出现全线下滑。分析表示，製造业正处于结构转型的关键时期。经济基本面总体良好，前期的外需冲击和价格因素是製造业下滑的主要原因。鉴于未来稳增长压力增大，预计下季会有更多改革措施出台，货币政策十月料继续宽松，年底前仍有降准、降息机会。

　　财新昨日公布的本月PMI初值创下2009年三月以来的78个月新低。各主要分项数据中，包括生产、新订单、就业在内的主要分项数据均出现回落。其中，製造业产出降至六年半低点，连续第五个月低于荣枯线；同期，就业及新出口订单也分别降至2009年1月及2013年6月来的新低。此外，通缩状况尚未有明显改善，投入和产出价格指数均下滑，已连续14个月在50下方徘徊；原材料和产成品库存却现小幅回升。

　　去产能压力仍较大

　　财新智库首席经济学家何帆分析表示，製造业正处于结构转型的关键时期。经济基本面总体良好，前期的外需冲击和价格因素是製造业下滑主要原因。八月财政支出大幅增加，显示财政政策已经加码，可能还需要一些耐心等待稳增长政策发挥作用。

　　交银金研中心高级研究员刘学智称，内地製造业下行压力依然较大，新订单指数的下滑，反映製造业内外需依然疲弱。同时，工业领域去产能压力仍然较大，製造业数据的偏弱或对宏观经济构成压力。

　　中国上半年经济增速维持在7%的年度目标位，但三季度开局并不佳，各项工业数据也录得较低水平，再加上股市震盪带来的冲击，市场普遍担忧，三季度经济增速破7%概率增大。恆丰银行金融市场部研究员蔡浩相信，四季度会有更多的改革具体措施出台，财政政策会更有力度，货币政策在十月下旬以后会有继续宽松的可能，年底前仍有降准降息的机会。

　　?丰大中华区首席经济学家屈宏斌坦言，产出、新订单的双降，投入产出价格指标的继续回落，及就业指标的进一步恶化，显示製造业内外需疲弱仍在持续。企业对未来需求面信心趋弱，稳增长仍需财政支出继续加快，并辅以货币宽松。

　　中行料经济下季回稳

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇亦认为，在製造业形势进一步恶化，经济内生动力不足，此时财政及货币政策仍应继续为经济托底。国务院已设立国家中小企业发展基金，增强创业创新动力。未来财政政策上，料会继续加码公共支出力度、加快盘活财政存量资金、为企业进一步降税清费、推动公私合作模式（PPP）引导民间投资，及加强政策性银行“第二财政”的作用等。

　　进入下半年以来，中国稳增长政策继续加码，发改委密集批覆基建项目，扩大固定资产加速折旧优惠范围、调整和完善固定资产投资项目资本金比例制度等措施，有助于有效拉动投资增长。中行国际金融研究所在其最新报告中指出，中国经济虽然还将在周期底部延续一段时间，但稳增长政策四季度继续显效，房地产市场将持续回暖，经济增长有望回稳。该行料四季度GDP增速将较三季度小幅回升，达到7%左右，全年增长仍能维持7%左右水平。