国泰君安：熊市已结束 国泰君安, 投资者, 结构性, 决定性, 熊市

　　国泰君安昨日发布市场策略称，熊市已经结束，未来行情要继续往上走，需要风险偏好的继续修復，至少不能被破坏，同时需要两市交投放量。若放量突破，则演变为中级行情；若不能突破，则反覆筑底继续结构性行情。该行倾向于认为，十月份至十一月上旬市场整体安全，投资者可保持积极心态。

　　宏观经济方面，报告指出，经济增长预期是决定性变量。过去两年内经济增速逐步放缓，但整体增速变化比较稳定。据国泰君安观察，今年三季度经济数据仍在进一步回落，经济增速可能降到7%以下。如果四季度经济增速能够在稳增长的政策下启稳，将有助于推动增量资金流入A股。只有打通了这个环节，当下市场所希望看到的“利率下行＝股市上涨”的逻辑才能成立。否则债券市场利率的下行，只能是镜花水月。

　　看好光热等新能源产业

　　A股方面，九月份以后利空开始出尽，利好因素开始积累，风险偏好开始筑底修復，推动了成长股为主的结构性行情：美联储加息预期暂缓全球风险资产上涨，去槓桿进入安全区间，五中全会“十三五”规划引发的新兴产业预期升温，受益于微刺激、信贷超预期和大宗反弹四季度经济环比走稳，部分行业企业利润边际改善，汇率走稳资金流出压力缓解，秋粮丰收猪价回落，降息预期升温。

　　国泰君安强调，A股未来如果要风格切换，必须看到增量资金入市，比如在2014年中期所看到的那样，以及四季度经济基本面的暂稳。债市收益率的大幅下降使得A股价值股股息率的吸引力更加凸显。

　　行业配置方面，国泰君安重点推荐领域包括，与高端製造相关的信息技术、新能源（光热）、新能源汽车及生物产业；与现代消费服务相关的传媒、社会服务及二胎产业链（医疗、医药、食品饮料、玩具文具等）；以及受益于财政发力相关链条的城市建设（轨道交通、停车场）、环保（水务）。