申万：下行空间有限 空间, 权重股, 投资者, 人民币, 资本市场

申万宏源昨日发布市场策略称，A股目前最大利淡因素在于增量博弈尚未全面开启，市场短期无法“任性”。但另一方面，在“钱多+资产荒”的大背景下，投资机构明显提高风险偏好，因此市场的韧性会超过投资者想像，A股下行空间同样有限。配置方面，该行提示股民关注内房等权重股，近期可能出现超额收益追赶的情况。

　　报告指出，巴黎恐怖袭击之后，全球资本市场的强势表现超出预期。上周一无论欧元还是人民币表现都很平静，全球股市纷纷低开高走、井井有条。

　　公募基金仓位近歷史高位

　　事后看来，欧洲政府面对危机的高效应对，以及全球都是“钱多+资产荒”的大背景，为权益市场风险偏好未受明显冲击的主要原因。尽管恐袭的长期影响依然扑朔迷离，但短期只要不朝着“不可收拾”的方向发酵，就难以成为A股的主要矛盾。

　　申万宏源认为，市场阶段性风险仅剩资金供给不济，A股也许没法“任性”但绝对有“韧性”。该行反覆强调，短期最大利空在于增量博弈尚未全面开启，存量仓位却已处于高位。根据申万宏源金融工程部基金仓位测算结果，截至11月13日，股票型公募基金仓位已高达88.79%，平衡性仓位80.62%，公募仓位已进入歷史中高区域。IPO宣布重启，新规落地之前冻结资金规模仍为万亿级别，短期资金供需阶段性的不匹配，引发一定调整是正常现象。

　　文教体卫配置重点

　　与此同时，前期担忧的风险事件亦出现预期层面的缓和。首先，人民币汇率担忧减弱。美联储议席会议近期强化了加息预期，但隔夜美股继续大涨，大宗商品也未出现明显波动，反映出市场对于美国加息预期已较为充分。其次，信用风险尚不构成主要矛盾。规模以上工业企业持续降槓桿，政府持续加槓桿，在中期政府信用依然无忧的背景下，信用风险爆发的概率基本可控。

　　板块配置方面，短期市场主线重回新经济，主题快速轮动，你方唱罢我登场。除了风头正劲的IP（知识产权）及VR（虚拟现实），高景气的“文教体卫”仍是配置的重点方向。此外，直接受益于新三板转板试点和金融改革推进的创投概念，以及进程可能加速的山东、福建及深圳等地方国企改革是同样需要重点关注的方向。