置换债每季发行严控上限 住房公积金, 财政部门, 保险公司, 投资者, 中国

　　中国财政部明确今年各地发行地方债的节奏，置换债券每季度发行不超过每年同类品种规模上限的30%；并鼓励地方财政部门在合法合规、风险可控的前提下，研究探索面向社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者发行地方债，以推进地方债投资主体多元化。

　　财政部明确，地方政府发行新增债券的规模不得超过财政部下达的当年本地区新增债券限额；发行置换债券的规模不得超过财政部下达的当年本地区置换债券发行规模上限。地方财政部门应根据资金需求、存量债务到期情况、债券市场状况等因素，按各季度债券发行量大致均衡的原则发行地方债。对于置换债券，每季发行量原则上控制在当年该地该类债券发行规模上限的30%以内。

　　相较去年接近下半年才推出首批地方债，市场人士坦言，此次财政部明确地方债推出的节奏，料今年地方面发行将较去年有所提前。中金债券团队就预计，地方债最快可能在春节后启动发行。另外，去年地方债大部分以市场化发行，需要消耗资金。从缓冲市场冲击的角度看，今年定向发行比例可能会适度提高。

　　为改善地方债流动性，推进地方债投资主体多元化，财政部指，地方财政部门应积极推动本地区承销团成员参与地方债二级市场交易；鼓励具备条件的地区开展在上海等自由贸易试验区发行地方债试点工作；地方财政部门在合法合规、风险可控的前提下，研究探索面向社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者发行地方债。

　　去年财政部共下达三批总额3.2万亿元人民币的地方债置换额度，加上5000亿和1000亿的新增及专项债，合计3.8万亿元。市场此前报道，今年地方政府置换债券额度已下达，料将超去年全年额度。中金债券团队认为，在资荒大背景延续下，无论是银行自营还是理财等机构，对债券配置需求依然强劲，而地方债流动性改善和定价逐步合理的情况下，机构对地方债需求也会上升。