内地顺差收窄仅326亿美元 招商证券, 贸易顺差, 市场预期, 经济表现, 人民币

　　出口急降，导致中国二月贸易顺差由一月份的632.9亿美元大幅收窄至325.9亿美元，也低于市场预期约500亿美元的水平。不过，贸易数据对在岸人民币影响不大，收盘随中间价走高收升。分析认为，人民币汇价受经济表现影响更大。此外，在目前经济下行压力较大的情况下，预期未来衰退式高顺差仍将再现。

　　当月顺差大幅减少，与出口大幅下跌、进口受惠大宗商品价格回升进口额增加而跌幅收窄。招商证券宏观团队认为，二月贸易顺差为325.9亿美元，大幅低于一月，不过春节效应造成的顺差大幅收窄，甚至逆差几乎年年的二、三月份都会出现，也不应解读为外需恶化幅度超过内需。

　　汇价料承压 温和走贬

　　人民币兑美元中间价周二报6.5041元，较上日走高72点，为连续四天上调，创一个月来最长连升纪录。

　　全日在岸价收升95点或0.15%，报6.5055元。二月外贸数据对离岸价的影响较大，离岸人民币兑美元在贸易数据公布后迅速回落，盘中低见6.5150元。昨晚十时左右，离岸及在岸人民币兑美元汇价分别报6.5091及6.5059，两者价差在32个点子。

　　民族证券首席宏观分析师朱启兵认为，顺差减不会对人民币汇率产生明显影响，汇率更多取决于市场对中国经济的看法。如果即将公布的二月工业、投资数据均低于预期，汇率很可能会受到冲击。

　　不过，德国商业银行中国经济学家周浩认为，疲软的贸易数据暗示人民币汇率进一步贬值可能不可避免。虽然央行可以继续通过外汇储备来稳定汇率和金融体系，但中国贸易竞争力终会被削弱。加拿大丰业银行驻香港外汇策略师高奇指出，出口年内看不到太多亮点，外部环境改善可能不多。他称，央行可以继续管理汇率预期，但无法扭转贬值预期，预计人民币年内仍将面临温和的贬值压力，维持年底人民币兑美元贬值到6.7元的预测。

　　易纲：货币政策更灵活适度

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平、熊义明点评认为，出口下滑和进口降幅收窄，导致衰退性贸易顺差收窄。考虑到中国经济下行压力仍大，预计衰退性顺差仍会维持高位。华宝信託分析师聂文预计，全年外贸不太乐观，增速在负8%，对全年稳增长还是有压力。

　　稳经济仍需财政政策、货币政策及供给侧共同发力。新华社昨日引述中国央行副行长易纲表示，今年货币政策会更加注重灵活适度，对结构性改革的重点支持部门会略偏宽松一些，如央行通过抵押补充贷（PSL）大力支持棚户区改造、重大水工程等重点领域。货币政策作为一总量政策仍是稳健的，政策取向并未改变。

　　兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委指出，今年出口能否呈现趋势性回暖或国家期待的“回稳向好”，将取决供给侧结构性改革中的“降成本”能否见效；人民币名义汇率能否显著贬值；出口结构能否实现升级，并借助资本和技术密集型产业的增长，弥补劳动密集型产业的转移。