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人行拟托宾税规则遏人币投机

何谓托宾税?
  “托宾税”(Tobin tax)属于财税措施的一种,主张针对现货外汇交易课徵全球统一的交易税,旨在减少纯粹的投机性交易。由诺贝尔经济学奖得主詹姆士.托宾于在1972年的普林斯顿大学演讲中首次提出,“是往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”。
  詹姆士.托宾提出该理论,主要是为缓解国际资金流动,尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定,其特徵是单一税率和全球性。学界对于“托宾税”,议论总不绝于耳,一般分为支持和反对两派:支持方认为,世界金融市场单纯靠汇率波动和利差谋求暴利的竟高达95%,给经济资源配置造成混乱,如用于社会发展,会收到很好效果;反对方则表示,这项税收妨碍投资,所以“经济上不正确”,只有“看不见的手”才能最佳配置资源。
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  为打击人民币汇率投机行为,中国监管层正酝酿增加交易成本以遏制外汇市场非理性波动。据外媒昨日引述消息称,中国人民银行已开始草拟“托宾税”(即外汇交易税)的相关规则,初始税率暂定为零。分析指,实施“托宾税”中短期内可使监管层依据经济现行状况更为灵活推行利率政策,毋需担忧短期资金流动的冲击,可有效抑制投机、稳定汇率。

  对于人行草拟“托宾税”规则,外媒引述知情人士透露,初始税率可能暂定为零,人行称此举旨在先建立相关制度,而非立即开徵。目前相关细节尚未最终确定,需要最高当局批准,最终公布时间尚不清楚。人行并强调,“托宾税”不应影响正常贸易和投资外汇交易需求。

  初始税率暂定为零

  富兰克林邓普顿新兴市场业务董事长麦朴思表示,实施“托宾税”是监管层抑制资本流出计划的一部分,中国不想让外汇储备大幅下降是积极的。瑞穗银行评称,推出将会对市场流动性和提高成本造成一定影响。

  中投国际有限公司董事长刘遵义认为,开放资本帐户需要区分长期与短期资本,一个有效的方法就是徵收“托宾税”,避免短期游资大量流出、流入。他解释,若收1%资本流动税,在资本项目下进来的外汇兑换人民币就要收1%,换回去也收1%,对于短期换汇者一共徵收2%的税率;但对投资期在五年以上的长期资本,进出成本每年最多只增加0.4%,影响不大。

  长期看,中金宏观分析称,“托宾税”是加强金融稳定的一部分,相关举措不仅是对资本流出的政策反应,同时还是监管层建立跨境资本流动宏观审慎框架的重要尝试,而非重拾资本管制。

  不过,市场对于“托宾税”反应褒贬不一。有分析师认为,“托宾税”治标不治本,长期来看或导致人民币交易收缩,进而影响人民币国际化进程。

  比行政手段更透明

  星展银行香港的资金与市场业务董事总经理Tommy Ong就认为,中国落实“托宾税”的可能性不是很高,若实施“托宾税”将使人民币国际化进程放缓。他表示,这些措施无法保证市场动盪状况能得到缓解,因为很难确定外汇交易是出于投机目的还是出于真正的公司避险需求;其他实施“托宾税”的国家或地区并无太多成功的先例。

  澳新银行驻新加坡高级外汇策略师Khoon Goh称,鉴于人民币经过年初震盪后已企稳,目前没有必要推“托宾税”。

  其实“托宾税”是次出现,并非空穴来风,监管层此前就已频频表态。人行副行长易纲为《中国金融》杂誌撰文称,会深入研究推出中国版“托宾税”。中国外汇管理局综合司司长王允贵也表示,跨境资本流动未来将增加价格调控方式,“托宾税”类工具正在研究中。

  国家统计局上周在官网还发布报告指,针对全球金融市场动盪增大的风险,必要时可考虑採取限制国际资本流动的措施,比如徵收“托宾税”等。外管局国际收支司前司长管涛也认为,“托宾税”比行政手段更加透明,效率更高。可能刚开始税率只是零,但资本流动形势变化的时候再上调,比简单关闭资本流动渠道高明得多。

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