A股开展中型反弹浪 西南证券, 资金入市, 分析师

西南证券高级策略分析师 朱斌

　　A股市场的中级反弹仍然在路上。笔者在此前专栏已指出，“目前促使场外增量资金入市的因素正趋集中，市场在已有的存量博弈框架中已经在2800点一线构筑了阶段性底部，6、7月份很有可能在增量资金的刺激下形成一轮中级反弹”。我们认为，随着增量资金入市的逻辑不断兑现，虽然过去两个月市场不断出现回调震盪，但底部却在逐渐抬升。中级反弹并未结束，仍在进行中，市场下半年很有可能走出一轮2800点至3370点20%幅度的可观反弹。

　　中期反弹能够继续的原因在于支撑逻辑依然成立，主要体现在三个方面：其一，境内外宏观宽松环境依然在继续。

　　从海外来看，美国经济喜忧参半，虽然近两个月的非农就业数据超预期，但去年末与今年二季度的GDP（国内生产总值）却大幅度低于预期，并且7月份的零售销售指数与纽约联储製造业指数都不及预期，显示美国经济復甦确实不稳固。

　　上半年业绩具催化作用

　　从内地来看，CPI（消费者物价指数）已连续四个月保持下行，虽然供给侧改革使得PPI（生产者物价指数）持续回升，但要传导到CPI并重新使其拐头向上需要四个月甚至更久的时间，这也为内地未来几个月管理层继续实施稳健货币政策打下良好基础。

　　其二，内地改革在持续推进中，供给侧改革相关行业基本面持续改善。进入7月份以来，国企改革与供给侧改革同时加速，笔者此前指出，国企改革已取得阶段性成果，“1+N”的指导框架基本形成，全面试点工作已经展开，行业整合开始加快，这一系列改革措施逐渐反映到企业的盈利上。

　　其三，A股业绩保持中高速增长，对市场指数形成强支撑。笔者认为，中报业绩很有可能成为促成中级反弹的又一催化剂。根据目前对于中报业绩预告的测算，主板业绩或出现反转，而中小板39%的同比增速创下歷史新高，创业板虽然中报业绩增幅略低于一季报，但剔除外延併购之后仍然有约20%的较高增速，这对市场构成强力支撑。

　　下周159亿元股份解禁

　　实际上，过去两个月市场虽然不断反覆震盪，但多种迹象已显示其生命力很强。

　　综合来看，笔者认为，“中级反弹”仍在进行中，并且这将是一次风格全面的反弹：蓝筹股在上涨之后，将形成震盪巩固走势，而原先超跌的成长股将会补涨，弹性更佳。

　　此外，本周A股解禁市值为300.1亿元（人民币，下同），解禁类型中，定向增发机构配售股份所佔比重较高，其解禁市值约为全部解禁市值的62.5%。下周解禁压力有所下降，解禁金额为158.8亿元，较本周下降47.1%。

　　投资策略方面，前期布局蓝筹股的投资者可以继续持有，新入市资金可以选择买入前期超跌的成长股；关注前期超跌的计算机、传媒影视等行业个股；继续关注钢铁煤炭等供给侧受益行业；建议关注供给侧整合效率较高的化工子行业龙头标的，如黏胶短纤，钛白粉，PTA等行业龙头企业，三友化工，恆逸石化等。