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一行三会堵债市灰色带



  新年伊始金融领域监管措施陆续推出,继周三中国央行出台“同业存单备案新规”后,“一行三会”(中国央行、中国银监会、中国证监会、中国保监会)昨日傍晚正式下发关于债市规范监管的通知,堵住债券市场的灰色地带──代持,严控自营债券正、逆回购槓桿比例等。分析认为,年初落地的监管措施可说是去年金融监管的延续,整体严监管的趋势不变,金融领域仍在继续“去槓桿”。

  规范债市“代持”的通知昨日已在市场流传,“一行三会”其后正式下发《规范债券市场参与者债券交易业务的通知》。《通知》要求市场参与者严格遵守有关流动性、槓桿率等风险监管指标要求,合理控制债券交易槓桿比率,参与者按新规对“内控制度”进行自查整改,一年内未完成整改,不得新开展各类债券交易。

  大型银行影响有限

  与去年业内流传的初稿相比,《通知》中主要机构的槓桿率计算标准大多调整,若超过一定的上限,需向监管部门报告(见附表)。有券商业者认为,《通知》中的槓桿率设定明显不如去年初稿严格,对规模较大的机构影响有限,主要受冲击的还是高槓桿机构。另一家大型银行金融市场部人士也表示,新规没有太大的杀伤力,“我行距离监管设定的指标还有很大空间”。也有券商指出,由于类似的新规未有实施,要真正实施后才看到对市场带来何种的影响。

  《通知》其他要点还包括任何债券回购交易需要签订回购主协议,远期交易需要签订衍生品主协议;除债券发行分销期间的代申购、代缴款外,其他任何形式的债券代持都被划入买断式回购里面;债券市场参与者在债券市场开展质押式回购交易,应按照有关法律法规办理质押登记,参与者开展质押式回购与买断式回购最长期限均不得超过365天。

  对于周三出台加强监管同业存单的新规,兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委分析称,新规将资产规模5000亿元以下金融机构纳入馀额考核,这与前期中小银行同业存单发行节奏偏快有关,预计今年银行同业存单发行速度将放慢,馀额亦有望回落。苏宁金融研究院高级研究员赵卿认为,央行实际已对所有银行同业负债规模进行限制,未来“同业负债超标”的银行将出现“去槓桿”压力。对于监管层今年开局推出的金融监管措施,分析师普遍认为是延续了去年金融监管的思路,“去槓桿”、“强监管”仍在路上。

  后续监管料更注重协调

  中诚信国际债券分析师卢菱歌从当前监管部门释放的信号估计,金融监管正朝着“更严厉”、“更注重协调”的方向发展,特别是在监管跨部门合作的背景下,监管的协调性、配合度已进一步改观。各监管部门将在“稳增长”基础上,把握好“防风险”与“去槓桿”间的平衡,张弛有度地抑制金融系统的无序扩张。未来金融监管不断强化是必然趋势,后续出台的监管政策标准或更高,监管部门对违法行为的惩罚力度也将更大。

  交银金研中心高级研究员刘学智指出,从去年以来的监管政策内容看,防范虚拟经济过度膨胀后对实体经济构成负面影响,降低金融空转引发的槓桿率上升问题,是本轮强监管的一大政策意图。他建议在推进金融“去槓桿”、“防风险”的同时,有效防范市场利率上升对实体经济融资成本构成的压力。金融强监管的同时,更需加大对服务业、新经济等领域的金融扶持,通过有效金融创新推动经济结构转型升级。

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