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走出价值投资的误区

说起价值投资,似乎很多人都很清楚,很多人在信仰并在实战中实施价值投资策略。前不久看到媒体讲一位教授买股票很注重公司基本面,买跌破净资产的绩优股还亏损。也有媒体报道,谈基本面,就输在起跑线!这里就价值投资的误区进行全面剖析,希望带给大家一些启示,也给我们自己一些警示。

  只买便宜货:我们眼中的价值投资是只买对的,宁可贵一点也要买对的。绝非贪图便宜。什么是对的,那就是公司有持续经营能力、增长潜力,有不断为股东创造更高价值的能力。当然,既好又便宜的股票是求之不得。巴菲特曾说:他改掉只买便宜货的毛病,改了30年。

  买跌破净资产的股票:净资产是一个动态概念。不断贬值的公司,当前净资产再高也没有意义。跌破净资产的公司在国外比比皆是。跌破净资产但公司未来预期很好,那是难得的机会。但在A股这样的机会很少。

  只在低位买股票:股价位置的高低是相对的。无论在什么位置,只要价格相对未来预期有巨大的上涨空间(概率足以吸引你),就可以买入持有。

  只做长期投资:投资绝不是以时间为准则。任何投资发现错误须立即纠正,不可以再继续持有。已经实施的投资,出现疯狂上涨也需要警惕。如果你原计划为期五年的投资,结果一年就达到了收益目标,而公司基本面也没有新的变化,只是炒作过度,那又何必一定去投资五年?

  不投资高市盈率股票:我们眼中的价值投资更加注重未来价值,看好那些未来能持续增值的公司。而市盈率的高低是变化的。目前低市盈率,未来可能变得很高。反之亦然。无数大牛股都是从高市盈率开始起步,随着公司基本面的好转,市盈率反而越来越低。另外,对公司的估值方法绝对不只限于市盈率。更多先进的估值手段层出不穷。市盈率仅仅是一个最常规的参考。有了更丰富、更先进的估值手段才可以发现更多低估的优秀公司,才能成为更好的价值投资者。

  不投资成长性股票:这个问题与前面的问题很类似。再次强调,成长性是价值投资中很重要的一个因素。没有成长性的价值是伪价值,是经不起未来检验的价值,是不可以持续的价值。只投资蓝筹股,不投资科技股或者创业板股票:一个公司的好坏本质上与它在哪个板上市没有关系,也与公司是否所谓传统蓝筹股无关。只要你看得懂公司的未来,无论蓝筹还是科技股,只要有相对确定性的持续成长,都可以投资。世界上最好的部分公司,很多涨十倍、涨百倍的公司都出自创业板,像微软、苹果、谷歌、思科、英特尔、甲骨文、亚马逊、百度、360出自纳斯达克,而近年上涨数倍的同仁堂科技也是刚刚从香港创业板转板,刚刚登陆香港创业板的同仁堂国药两个月大涨3倍。国内创业板部分公司也表现出长线优秀潜质,业务不断创新,业绩持续增长。如红日药业、华谊兄弟、乐视网、蓝色光标、碧水源、汤臣倍健、聚龙股份、富瑞特装、光线传媒、朗玛信息、三诺生物、利德曼、数字政通、万达信息等。其中部分公司静态估值已经很高,看似风险较大。但放在动态中看,很多公司在自身内在增长持续的背景下,不断利用充足的现金进行横向、纵向的收购兼并,不断增强实力。如果购并得当,公司的高成长性会越发突出,会化解短期的高估值。在这样的预期下,其中部分公司会脱颖而出,它们就是未来的强者、未来的蓝筹,值得继续大力投资。而增长乏力、股价高耸的公司则会面临淘汰。

  不投资亏损公司:这个问题其实还是前面一些问题的变形。公司目前是否亏损并不重要,关键是未来是否有巨大的增长潜力。美国很多著名公司目前都是亏损的,但并不妨碍它具有高投资价值。美国本土的亚马逊、特斯拉,中国本土的唯品会、当当等截至一季度报表都是亏损的。但投资价值却显而易见。

  不投资小型公司:在创新的价值投资理念中,我们其实更加喜欢小市值公司。但仅仅小还不行,还必须拥有大市场,拥有核心竞争力。这样的公司会不断壮大。公司无论大小,有持续的增长潜力才是价值投资的真谛。

  要看牛熊市:真正的价值投资者是不必关注市场所谓的牛熊变化,也就是选时。一方面,长期而言,市场都是牛市。另外,真正优秀的公司走势长期与大盘无任何关系。看指数投资已经是很落后的投资手段,也与价值投资的理念相违背。选股远远重于选时。

  有价值的公司,价格合理就可以买:找到有很好投资前景的公司,价格合理是不是就可以买入?我们的观点是大部分投资者不适宜。大部分投资者的心态不会很好,很难承受长时期股价不涨的煎熬。股价严重被低估时,股价会很快回归正常,很快上涨。公司出现重大拐点以及引爆点时,股价会很快出现上涨。伴随着上述两大条件的价值投资才适合绝大多数投资者。

  最后,我们需要讨论一下,什么是价值投资最核心的基本面。无论你崇尚什么类型的价值投资。以下几个方面是不可缺少的。

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