申银万国：A股企稳 关注主题投资机会 申银万国, 投资机会, 三季度GDP, 投资者, 天然气

　　申银万国昨日发布策略周报称，十八届三中全会召开之前市场相对安全，投资者可积极寻找主题投资机会。除目前比热炒的自贸区概念外，还建议关注以“改革”为主线的主题性投资机会，包括土改、天然气产业链、期货、国企治理改善、养老产业和医院投资等方向。

　　经济企稳迹象明显

　　宏观经济方面，八月份PMI连续两个月回升，外需和内需均有所改善。在需求好转的带动下，企业生产和採购加大，经济呈现企稳回升迹象明显。申万维持今年三季度GDP增速为7.6%、四季度经济增长7.5%的预测不变。

　　申万还表示，上周公布的经济数据不多，但经济企稳依旧是主流预期。由于去年八月份基数较低，本月即将公布的工业增加值等数据值得期待，也一定程度上支撑了市场的底部。但值得注意的是，投资者对于中长期经济的看法仍较为谨慎，认为即使经济企稳，也是弱復甦而非强復甦，特别是在去年四季度经济基数较高的情况下，经济增速还可能下行。

　　海外方面，○二年互联网泡沫破灭以来，美元整体处于下行周期，而○八年触底以后因经济相对增长和QE预期而震盪走高。申万预计，随?美国復甦走强，QE（量化宽松）退出势在必行，新兴市场受资金流出而贬值压力增大，加上全球经济仍在泥潭挣扎、避险需求仍高推升作为避险资产的美元，因此美元有望迎来上涨长周期。

　　流动性方面，QE退出预期对A股冲击依然明显小于周边国家。申万指出，现在市场担忧的是若QE自九月份开始退出，加上届时可能出现的季末资金紧张情况，或对流动性造成较大冲击。但该行认为市场预期较为充分，而监管部门也有所准备，如六月份“钱荒”时出现的资金紧张局面将不会重现。从二级市场流动性看，存量博弈格局未变。

　　A股方面，改革预期发力，提升市场风险偏好。此前中央政治局会议确定十一月份召开十八届三中全会，很多投资者认为开会之前市场相对安全，可以积极寻找主题投资机会。除自贸区外，申万还建议投资者关注三中全会前后有望出台、但目前股价还未充分反映的以“改革”为主线的主题性投资机会，包括土改、天然气产业链、期货、国企治理改善、养老产业和医院投资等方向。

　　关注以“改革”为主线的板块

　　该行并指出，未来打破平衡的因素可能包括，四季度经济数据出台、三季报业绩公布、QE退出时间表明确、改革预期明朗、IPO重启等。从中期看，三季度业绩低于预期可能是大部分“伪成长”难逃的命运，因此申万一再强调“去伪存真”的重要性，而当“伪成长”完成风险溢价上修之后，主板亦将迎来新的行情。