低价蓝筹补涨行情 莫寄望过高 创业板, 沪指, 蓝筹股, 题材股, 大盘股

　　本周A股行情出现全新格局。蓝筹股——准确地讲是低价蓝筹股，揭竿而起担纲主唱，而题材股逐渐式微，中小盘成长股更是纷纷暴跌。创业板暴跌无碍主板沪指本周大涨4.5%。眼见低价大盘股纷纷暴涨，眼见沪指单日放出1900亿元的巨量，有市场人士豪情万丈：大牛市来了！

　　然而，笔者想弱弱地说一句：经济转型期，莫奢谈牛市，有的只是结构性行情。这种结构性行情，不同阶段有不同的主题。财报期间——尤其是年报和半年报，是小盘成长股主打，财报淡静期，题材股纷纷登台，而重大事件临近，又轮到主题投资股表演。当然，A股市场个股能够轮动活跃的前提是，“稳经济、调结构、促改革”的宏观格局在朝着良性的方向运转。

　　最近一段时间，国内经济数据不断强化经济的回稳回暖，中央高层不断发声表示看好中国未来经济，宏观层面给股市打了一剂稳定针。自贸实验区、军工优良资产审批注入、优先股、土地流转、金融市场深化等，“改革红利”在陆续释放，场外资金澎湃涌入，大盘攻城拔寨，沪指从上周的2139点登高到本周的2200点上方。

　　于是，我们看到，周初，以浦发为首的银行股，挟“优先股”和“金融市场深化”等“改革红利预期”，率先发力。保险券商、地产、航运、钢铁、有色煤炭、工程机械、高铁等大盘蓝筹股前呼后拥。然而，进入本周后半段，隐忧渐现。

　　其一，热点之忧。经济回暖预期的推力作用使得压抑已久的低价蓝筹股强烈补涨，周期类蓝筹全线启动到“改革红利”题材活跃，再演变为低价蓝筹的补涨，本周初爆发的蓝筹股行情有虎头蛇尾之嫌。

　　其二，赚钱之忧。低价蓝筹补涨，中小盘成长股暴跌。这可视为市场避高就低的理性，但更可解读为市场赚钱张力不够，市场依然内虚，这不是牛市的表象，连一轮大行情的“气度”都有所欠失。莫谈2006、2007年的大牛市，只比去年“12·4”的那波反弹行情就可看出端倪，牛市的前提是赚钱效应。

　　其三，资金之忧。周二、周三，沪指连续两天均爆出逾1900亿元的成交巨量，是喜是忧？量在价先，尤其是在相对低位放量，应视为喜，这点笔者认同。至少，巨量资金涌入之后，应打出一定的高度，才有逐步撤离的空间。但隐忧难以回避。从历史来看，2007年大牛市，沪指单日最大成交2600亿元，在五月的4300点附近；2010年10月反弹行情的3000点附近，沪指单日最大成交为3076亿元。沪指单日1900亿元的成交巨量，发生在本周的2200点附近，可以有两种解读：一为相对低位放巨量，后市空间巨大；二为在大盘连续反弹两月后的2200点附近放出巨量，说明获利盘、解套盘以及全流通后的产业资本抛压沉重，后市分歧较大。笔者倾向于后者。目前，基金、社保等主力机构仓位普遍在80%左右，增量资金的主要构成或为海外资金和场外游资，后续增量的力度和持续性存疑。

　　以上，只是技术层面的探讨。作为支撑中国股市最大“底牌”的经济基本面、货币政策和“改革红利”，就当前来看，有超预期的积极因素，但未来的曲折性还有待观察。

　　笔者以为，低价蓝筹的补涨行情还将延续，但寄望不高；“改革红利”投资主题股有望轮番表现，但会逐渐式微；并购题材股将继续旱地拔葱，但一票难求；去伪存真的少量成长股仍将如“小强”般挺立上行，但需从基本面和技术面仔细甄别。