再闻市值配售 小散热应 配售对象, 征求意见, 新股发行, 投资者, 中证报

日前，沉默了7年的新股市值配售又出现新动向——据中证报报道，9月13日，监管层再次召集多位投行及学界人士对新股发行改革进行研讨，并对市值配售等问题进行了技术性讨论。

　　监管层闭门探讨

　　9月13日，监管层召集多位投行及学界人士，针对新股发行体制改革方案召开小范围闭门会议进行了探讨。在针对新股发行如何更好保护中小投资者利益大背景下，本次会议探讨了市值配售、限制网下配售对象家数等问题，以使新股定价及申购更有利于普通投资者。

　　参会人士表示，会议上探讨的问题颇为技术性，总体感觉“和征求意见稿相比有所突破，但差别不是特别大”。据悉，此前中国结算已召集机构开会讨论这一议题。

　　今年6月，证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，引入了重启新股市值配售概念，其中包括主承销商自主配售机制，规定网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售等。

　　中小投资者欢迎

　　家住渝中区七星岗的职业投资者张宏伟告诉记者，“之前的新股发行方案基本上都是向机构以及大资金倾斜，而最终结果是形成恶性循环：新股停发越久，就越不肯买老股；越不买老股，股市越低迷。”

　　“要解开中国股市新股发行这个死结，唯一的方法就是釆用市值配售。”张宏伟认为，“实行市值配售，投资者一定会踊跃进入二级市场，并长期持有股票，以争取市值最大化获得更多的配售新股。”

　　而另外一位王姓老股民表示，“由于老投资者普遍长期持股，抛压消失；而后来者欲享受新股利润，必须以推高股价的代价进入二级市场，最终的结果便是股市长期牛市。如此这般，投资者不仅普遍获得了新股的利润，而且二级市场的持股将因股价上涨获得更大的利润。一着棋活，满盘皆活，市场皆大欢喜。”

　　业内分歧较大

　　西南证券分析师冉绪认为，“恢复市值配售，不失为一种既体现了优先让二级市场投资者享受新股发行红利，又有利于更多地吸引存量资金、增量资金支持一级市场新股发行的一石二鸟之计。”

　　冉绪指出，“实行市值配售，新股发行份额全部上网发行，没有了网下配售，网下配售环节所存在的各种不公平等问题自然也不复存在。同时，市值配售可以提高资金使用效率，有利于维护二级市场的稳定。另外，在市值配售的情况下，投资者不会抛弃老股来申购新股。”

　　但申万研究所市场总监桂浩明就认为，恢复市值配售，并不是一个长效解决问题的根本之策，也不符合当前倡导的市场化方向。金百临咨询分析师秦洪表示，目前市值统计十分复杂和庞大，从操作的便捷考虑可按深圳和上海的市值分别统计计算，对应相应的新股市值配售。


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　　市值配售曾两度叫停

　　我国的新股发行方式经历了不断探索的过程，1991年和1992年采用限量发售认购证方式，1993年开始采用无限量发售认购证方式，此后又采用过全额预缴款、上网竞价、上网定价、市值配售、网下向机构投资者询价配售等方式。

　　市值配售最先源于2000年2月，当时证监会发布《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》，宣布了50%新股向二级市场配售政策，并有34家公司据此在首次发行时向二级市场投资者进行了配售。但因技术问题，没能解决深市投资者参与市值配售的问题，此种配售发行一度暂停。

　　2002年5月22日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司公布《新股发行市值配售实施细则》，规定沪深两市投资者均可参加市值配售。投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款。但是，2006年5月市值配售被再次叫停。