申万：市场仍可为 关注国企改革股 申银万国, 经济表现, 资金流出, 投资者, 流动性

　　申银万国昨日发布策略周报称，在市场流动性波澜不惊，改革预期此起彼伏的背景下，A股市场整体仍有可为。建议投资者继续寻找改革、转型红利受益的标的，关注此前推荐的土改、二胎、养老、金融改革等主题，特别是国企治理改革这一可以布局长远的大主题。

　　本季经济表现难料

　　宏观方面，报告指出，M2（广义货币供应量）14.2%的回落幅度低于预期，贷款规模超出预期。由于央行调控和资金流出趋势趋缓，九月份资金紧张效应并不像悲观预期的那么紧张。展望十月份，在美国QE（量化宽松）退出延后的情况下，流动性有望继续保持相对宽松的局面。

　　该行并称，经济层面，去年四季度经济一路上行，从基数角度不利于数据持续改善。从市场角度来说，如果九月份经济数据不能持续改善，十月份经济数据的继续下行可能会给本次经济復甦预期带来“证伪”风险。

　　A股方面，近期市场维持活跃，各种主题性机会层出不穷。土改、互联网等主题依然火热，自贸区概念拓展至天津、青岛、厦门等地，国企改革大主题逐步发酵。

　　申万最近发布《国企新改革投资策略专题系列报告》，详细解析了新一轮国企改革的背景、思路以及海外与歷史经验，并挖掘了相关的投资机会。申万认为，新一轮改革到了深入攻坚期，深化国资国企改革势在必行！国资国企改革是一项复杂的多层次立体工程，竞争型国企有望先行，股权多元化将带来公司治理结构的改善，股权激励限制适度放开将大幅提升激励效果。从区域上看，上海是先锋区域，星星之火可以燎原，并有望扩展至珠海、环渤海、北京等区域，其中股权激励将成为重要手段，一系列金融创新也有望助推国企改革。

　　海外市场由于美国政府停摆与债务谈判等因素较为动盪，但对内地经济影响相对较小。流动性层面则波澜不惊，央行继续进行逆回购操作，银行间7天回购利率基本维持在4%左右水平。

　　医疗消费股料重新受捧

　　不过，投资者短期内需要提防的风险在于三季报、IPO和地方债。

　　其次，伴随着下个月三中全会的召开，前期此起彼伏的改革预期将逐步落地，市场风险偏好阶段性下降。三季报后市场将重新转向长期不确定性更小的、三季报业绩证实的医药、大众消费品和少量优质成长股，完成此类品种的估值切换。