毛利率走高 上市公司盈利能力逐步回升 上市公司, 投资价值, 业内人士, 毛利率

在A股上市公司前三季度整体业绩有所回暖的背景下，上市公司的盈利水平也出现了复苏，生物医药等板块的毛利率更是超过了50%的“暴利线”，业内人士指出，在经济弱复苏的背景下，毛利率恢复较快的上市公司具备更好的投资价值。

　　五行业攀上“暴利”线

　　据统计，截至昨日，沪深两市已有1549家上市公司披露了三季报，相关公司在报告期内总计实现净利润5120.2亿元，同比增长13.19％，而在整体业绩回暖的背后则是上市公司盈利能力的复苏。

　　据统计显示，已公布三季报且有可比数据的1533家上市公司在报告期内的平均毛利率约28.82％，较2012年同期27.6％的数据提升1.22个百分点，其中广联达的销售毛利率最为惊人，达到97.14％，此外，舒泰神、三六五网等203家公司前三季度的销售毛利率也均在“50％”的“暴利”线上方。

　　就具体行业而言，白酒、互联网服务、生物医药、高速公路、酒店旅游五大板块的整体销售毛利率超过50％，其中白酒行业仍是整体毛利率最高的板块，已公布三季报的9家白酒类上市公司的平均销售毛利率达到70.89％，不过去年同期72.33％的数据相比，相关白酒上市公司的盈利能力却处于下滑之中。而高速公路板块虽然“暴利”依旧，但其平均毛利率也从2012年同期的61.79%滑落至今年三季度末的59.3%。

　　值得注意的是，就在传统“暴利”行业的盈利能力出现回落的同时，部分新兴产业板块和公司的盈利能力却水涨船高，比如互联网服务板块今年前三季度的平均销售毛利率同比增长0.64个百分点达到60.58％，仅次于白酒板块；而生物医药板块的平均销售毛利率也从2012年前三季度的56.29％升至60.16％。而在具体公司方面，新兴产业类“暴利”公司占据的优势更加明显，在目前中报毛利率最高的10家上市公司中，广联达、舒泰神等来自新兴产业板块的公司就占到了7席。

　　“暴利”基因各不相同

　　广发证券投资顾问郑有利指出，分析白酒、互联网服务等行业形成暴利的原因，发现它们通常都掌握着定价权和经营性壁垒的优势，如生物制药企业虽然存在研发周期长，前期投入高等问题，但产品一旦开发成功，形成专利技术，投放市场后即可依仗产品稀缺特性等优势占据卖方市场的有利地位。而“暴利”公司的经营性壁垒则主要体现在三个方面，一是具备自然垄断资源的公司，如公路类上市公司；二是品牌消费品，如名酒等提供差异化产品的上市公司；三是技术在国内具有独特优势、对客户群体黏性较大的上市公司，比较典型的当属互联网服务类上市公司。

　　华泰证券投资顾问陈勇则表示，随着中国投资拉动型经济的增速放缓、经济结构逐渐转型，因科技创新、核心知识产权形成的技术壁垒开始成为上市公司赚取巨额利润的法宝，这是新兴产业公司盈利能力不断攀升的主因。同时相对于传统行业，轻资产的新兴行业在经济波动周期中所承受的产生营销成本相对较低，其主营市场大多处于成长上升期，市场需求持续放大，相关上市公司的定价自主权较高，故而其销售毛利率能快速上扬。

　　当然，也不是所有的高毛利率行业都是依靠定价权和壁垒实现“暴利”，比如酒店旅游行业之所以毛利率较高主要原因是经营成本比较低，再加上很多酒店折旧基本完成，从而营造出较高了毛利率空间。

　　重点关注高毛利率个股

　　业内人士指出，一般而言，毛利率显著提升说明公司所在的行业处于复苏期或景气持续上升期，这也使得具备“暴利”特征的公司也更容易得到市场资金的关注。据本报数据中心统计，截至昨日收盘，三季报毛利率在30％以上的204家上市公司的股价在本月的整体累积跌幅约1.19％，低于同期沪深300指数179％的区间跌幅。

　　华泰证券投资顾问陈勇表示，毛利率反映了企业产品初始获利能力，如果公司的毛利率显著高于同行业水平，说明公司产品附加值高，或与同行公司比较存在成本优势，市场竞争力强，如果符合这一条件的个股的股价前期没有遭受过分炒作，那将是震荡环境下比较好的布局标的。一般而言，如果毛利率和净利率水平相当，那么轻资产经营的上市公司无疑其股东回报水平更高，建议投资者在近期还是以生物疫苗、传媒娱乐、互联网等板块中的高毛利率个股为主要关注对象。

　　广发证券投资顾问郑有利则指出，投资者需辩证地看待上市公司毛利率的变动，如果上市公司的营业收入出现大幅下滑，即便毛利率再高，其利润增长也很难保证高速，甚至反倒还有出现下滑的风险，因此投资者更应关注那些因行业景气提升或公司产品竞争力加强而使得公司毛利率持续上升的潜力个股。在具体操作时，还需结合上市公司的资金周转率、负债率、业绩增速等财务指标来综合判断其成长性。