招商证券：经济弱A股料下行 上市公司, 房地产政策, 中国经济, 招商证券, 投资策略

招商证券周二于深圳举行“2013年中期投资策略及上市公司交流会”。该行研究团队表示，下半年中国经济将呈回升趋势，由于復甦力度较弱，原材料价格下降等因素导致通胀相对温和，料明年四季度货币政策或现调整。研究团队并认为，同期A股市场重心面临下移风险，上市公司业绩检验将面临较大压力。

　　该行对于下半年宏观经济形势的基本观点为，目前的经济疲软受制于房地产政策走向不明，以及抑制“三公消费”等诸多政策因素的干扰。但预计随?未来进出口数据回升与财富效应带动消费的企稳，下半年经济将呈回升趋势。招商证券下调全年经济增速预测至7.9%，各季度同比增速预测分别为：7.7%、7.8%、8.1%、7.9%。

　　鉴于今年经济復甦力度较弱，原材料价格下降等因素导致通胀相对温和，研究团队认为今年通胀走势前低后高，全年通胀同比增长2.8%，通胀走势逐季走高，各季度同比增速分别为2.4%，2.6%，2.8%，3.2%。通胀上行的趋势将导致货币政策于明年第四季度出现调整。

　　A股方面，招商证券指出，市场重心面临下移风险。一方面美国国债收益率下半年面临回升可能，中国资本流入可能减缓，而且内地货币供应增速进一步回升的空间已不大，去年底以来的流动性改善可能告一段落；另一方面，中国经济上半年已出现流动性陷阱的迹象，实体经济并没有因流动性宽松而出现改善，下半年业绩检验面临压力。

　　行业配置方面，从经济转型的中长期角度看，值得配置的领域将主要局限在服务（地产金融）、消费（汽车、家电、医药、食品饮料、服装等）和新兴行业（环保、TMT、文化传媒、军工等），强周期的投资和原材料行业正淡出歷史舞台。

　　招商证券周二收报11.44元人民币，跌1.87%。