中金：市场震盪是买入良机 房地产价格, 中国人口, 计生政策, 经济学家, 消费板块

　　中金公司发布策略报告称，由于市场流动性的收紧趋势，以及宏观数据低于预期等负面因素，导致近期A股走势起伏较大，但短线震盪提供买入机会。该行建议投资者关注改革相关主题，并继续看好铁路、航空、航运等“屌丝”行业，以及大众消费板块。

　　计生政策放开影响深远

　　宏观经济方面，该行首席经济学家彭文生在报告中称，“单独二孩”政策的放开，代表着中国人口政策从限制人口增长到保持均衡发展的方向性转变，并将提升生育率，进而对经济结构、货币条件以及房地产价格等方面产生深远影响。

　　彭文生解释称，生育率的提高结合经济体制的改革（财税、土地、城乡一体化发展等）将缩小收入分配差距，同时加快消费率上升的进程。另一方面，消费驱动的需求结构将促进产业升级及国退民进等中微观层面的结构调整，带来全要素生产率上升。“有别于过去投资拉动的增长模式，新经济的重要特徵是消费的重要性逐渐增加。”

　　对房地产的影响，彭文生指出，人口数量的增加会支持消费性住房需求，但已处在高位的房价将抑制有货币购买力的有效需求。但总体来讲，人口结构的变化对住房投资性需求的抑制作用，将超过其对住房消费性需求的拉动，并限制房地产价格进一步上升的空间。

　　看好改革相关主题

　　A股方面，上周后半段压制市场表现的负面因素主要有三方面：短期流动性的制约；市场对改革方向及实际执行效果的犹疑；对经济增长趋势的担忧。但中金认为，从改革来看，《决定》的出台极大减小了中国经济和政策方向上的不确定性，将带来中国类资产的重估；从经济数据来看，虽然十一月份的?丰预览值略低于预期，但仍处于扩张区间；从流动性上看，近期债券市场收益率的上扬系多方面因素综合结果，并且与A股市场不存在“此消彼长”的关系。

　　行业配置方面，中金建议投资者关注改革相关主题，并注意热点间的轮动切换：从目前至两会期间改革概念股不乏消息和政策细则带来的催化剂。其中包括，与国家安全及军事体制改革相关的国防军工、信息安全板块；土地流转及农村农业相关主题；受益于金融改革的证券、保险；以及重点规划的国企改革和自贸区等主题。