改革利好 申万看A股2600点 中国经济, 申银万国, 投资方向, 投资者, 收益率

　　三中全会释放的改革利好，有望提升市场中长期风险偏好。申万首席分析师王胜昨日在沪预计，A股明年核心波动区间在2000至2600点之间，指数中枢较今年上移约150点左右。建议投资者积极寻找结构性机会，包括国企改革在内的改革相关主题将成为重要投资方向。

　　王胜在周三举行的“2014申银万国年会”上坦言，自○九年三季度开始，中国经济增速已经歷了十个季度的下滑后，逐渐探明“七上八下”的底部区域，企业盈利增速正在企稳；同时投资者愈发谨慎，GDP大幅低于预期的概率在降低，股市系统性风险溢价逐渐下降，A股中长期预期收益率料将提升。

　　短期存三大利空

　　A股市场近期出现波动，市场普遍归咎于流动性趋紧。王胜认为，资金面问题或在明年得到改善。此外，王胜提醒称，在经歷今年的“高歌猛进”后，高估值成长股需要时间休养生息，短期看“年报业绩证伪压力”、“IPO开闸与新三板扩容的分流压力”，以及“年末机构锁定收益获利回吐”是短期可能出现的三大风险，但从中长期角度看，代表?“中国梦”的成长股仍是未来转型的重点投资方向。他建议，十二月末高估值成长股若现反弹，投资者可择机减仓，待明年春节后随?年报业绩风险的释放，高估值成长股有望重新出发，“创业板指数明年核心波动区间料在1000至1500点”。

　　明年布局改革主线

　　申万研报认为，明年A股市场将充满更多结构性机会，建议在安全建设、国企改革、网络创新等改革主题中寻求投资机遇。其中，“安全建设”领域建议关注“国防安全”、“信息安全”、“消费安全”；“破除垄断”层面可关注金融机构、医院、发电、输配电、传媒文化、环保等民营资本或率先进入的行业；“生态变革”层面可关注环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；“网络创新”层面可关注铁路、4G等有形网络建设，以及互联网对传统行业的重构；“国企改革”方面则建议关注业绩和估值引来的“戴维斯双击”概念。

　　在谈及“国企改革”领域投资机遇时，王胜强调称，首先是市销率低、净利率明显低于同业民企的消费品行业公司，边际变化上现金流量持续改善，但利率表尚未体现的企业；其次是东南沿海，尤其是上海、珠海等管理效率较高的国企，及北京的央企；再次是公司增持的国企，及相关地方财政紧张或需坚持套现的国企等。

　　除改革相关主题投资机会外，优先股推出带来的金融、地产等低估值价值股的表现、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、房产税和地方债利空出尽等事件带来的脉冲式机会亦可关注。