申万：银行板块将现修復行情 投资机会, 上市银行, 流动性, 银行业, 平安

申万周三发布的二○一四年银行业投资报告指出，年初至今申万银行指数整体已跑赢沪深300指数1.5%，预计明年银行股投资契机，将来自流动性与经济改善预期配合下引发的估值修復行情与脉冲性投资机会。申万银行研究团队表示，在息差趋稳背景下，明年上市银行净利润预计将增长13.6%，高于今年11.7%的净利润增速，并看好“平安”、“华夏”、“兴业”。

　　明年业绩增速料平稳

　　研报强调，从短期角度看，尽管年末银行体系存在揽存、额度紧张等利淡因素，但外汇佔款的持续流入及财政存款在年底的释放，将使总体流动性维持较宽松状态；另一方面，“8号文”、“六月末钱荒”等因素带来的利空已经释放，银行自身仍能保持稳健经营。

　　申万研究团队相信，通过对明年资产充足率所进行的敏感性分析，资产证券化额度每增加千亿元（人民币，下同），核心资本充足率就提升1个基点。明年中国资产证券化额度若能放宽至3000亿元，可提升银行核心资本充足率0.03%。其次，优先股制度引入后料极大减轻二级市场再融资压力。目前农行、浦发行的优先股补充压力最大，预计其规模分别达861亿元和268亿元。

　　研究团队预计，明年初流动性料相对充裕，加之稳定的经济预期，银行股将获超额收益；其次，随?明年美联储QE政策的退出，及明年四、五月财政集中上缴，国内流动性将现拐点，届时资金成本将快速上升，银行股估值或将回落；再者，明年下半年三季报前后，随?QE退出因素的逐渐淡化，银行盈利稳健预期料将兑现，并迎来新一波估值修復行情；最后，后期优先股的推出、银行推出股权激励、A股纳入MSCI指数等事件，亦可能触发银行股的投资机会。