申银万国：改革红利续释放 看升A股 申银万国, 股票市场, 人民币, 收益率, 资金流

　　申银万国昨日发布市场策略称，伴随经济进入平台期以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。在这样的大背景下，预计明年A股市场趋于乐观。

　　自贸区金融政策超预期

　　宏观方面，报告指出，央行出台《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》整体符合之前市场的预期，包括“三位一体”体系沿袭；“一线放开，二线管住”原则不变，尤其在资金流方面一线放开帐户间自由划转、人民币自由结算方面；“内资外投，外资内投”具体落实等。截至十一月二十九日，上海自贸区获批的金融牌照共47张。该行认为明年上海自贸区的发展重点将遵循两条主线、三个业务。包括以贸易自由化切入，应对对外开放新格局，具体体现在贸易企业在区内开展转口贸易；其二以离岸金融业?手，布局人民币跨境使用新机遇，具体体现在跨国公司在区内设立资金结算中心。

　　流动性方面，近期央行逆回购操作预期不稳定，但总体态度依然偏紧，回购利率、国债收益率略有缓和，国债期货略有反弹，同时隐含信用风险溢价上行，成交量低仍有隐忧，市场在纠结中略有反弹。

　　A股方面，该行预计明年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。其次，从基本面和交易心理层面上看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好，降低了风险溢价；更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响。在此背景下，申万对二○一四年行情趋于乐观，并积极寻找结构性机会。

　　推荐改革相关主题机会

　　行业配置方面，聚焦改革是当前核心市场特徵，代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向，包括安全建设、破除垄断、生态变革、网络创新等方面。但结构上继续推荐改革相关主题性机会，包括国企改革、二胎、土地流转、军工、安防、食品安全、信息安全、普惠金融、丝绸之路（原来叫“向西开放”）、自贸区、生态环保、社会主义文化等板块，农业方面关注《一号文》带来的相关机会。同时，建议持续关注三中全会之后的各地、各领域的改革推进进程，重点关注中央经济工作会议以及城镇化会议。