同业存单开闸 利率市场化再进一步 国开行, 商业银行, 收益率, 流动性, 上海

在跨越元旦和春节两个资金紧张时点之际，有助于缓解流动紧张的银行间同业存款“升级换代”产品同业存单正式登场。昨日，首批5家银行发行190亿元同业存单。上海清算所的公告还显示，第二批同业存单将于今日面世，5家商业银行共发行150亿元。业内专家指出，同业存单是利率市场化进程中的重要一步，有利于改善银行流动性，形成市场基础利率。

　　动态　　

　　首批同业存单昨开闸

　　昨日，首批5家银行发行190亿元同业存单。其中，国开行6个月期同业存单计划发行量30亿元，实际认购/中标量30亿元，参考收益率5.25%。建行3个月期同业存单计划发行量50亿元，实际认购/中标量50亿元，参考收益率5.20%。工行1个月期同业存单计划发行量30亿元，实际认购/中标量30亿元，参考收益率5.10%。中行3个月期同业存单计划发行量50亿元，实际认购/中标量50亿元，参考收益率5.20%。农行3个月期同业存单计划发行量30亿元，实际认购/中标量30亿元，参考收益率5.18%。

　　记者对比发现，上述5家银行发行的同业存单利率均低于同期同业拆借利率和质押式回购利率。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，1个月品种为5.4155%，3个月品种为5.3222%，6个月品种为4.5197%。虽然国开行的同业存单利率最接近同期同业拆放利率，但仍远远低于6.7%的同期限质押式回购利率。对此，多位金融人士指出，同业存单利率肯定是低于同业拆借的，主要是因为同业存单比较灵活，可以抵押出去再回购，再加上它基本上是无风险利率。

　　进展　　

　　5银行今日将发行150亿  

　　除了昨日发行同业存单的这5家银行外，剩余5家试点银行今日也将发行同业存单。

　　上海清算所昨日披露的公告显示，交通银行、浦发银行、兴业银行、中信银行、招商银行将于今日发行第二批同业存单，总额不超过150亿元，期限包括1个月和3个月，发行方式均为报价发行。

　　公告显示，第二批五家银行同业存单的发行规模均不超过30亿元。从期限来看，兴业银行同业存单期限为1个月，其他4家银行均为3个月。其中，交通银行3个月期同业存单的发行价格为98.7340元，而浦发、招行及中信3家3个月期同业存单的发行价格则为98.722元；兴业银行1个月期同业存单的发行定价为99.5637元。

　　影响　　

　　增加中小银行负债稳定性

　　首批同业存单开闸后，哪些机构参与发行和认购的积极性更高？

　　“除中小金融机构之外，非金融机构中的保险公司参与认购的积极性会比较高，因为不涉及违约金的问题。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受记者采访时预测说。

　　对于发行方面来说，建信基金分析师在研报中指出，同业存单的推出将增加银行负债期限和定价管理能力。由于发行方能自主定价和决定发行期限，因此银行能够根据自身负债资源情况来设计产品，降低其流动性管理压力和增加负债稳定性。总体而言，由于中小型银行负债资源相对稀缺，负债管理压力要强于大型银行，预计其发行同业存单的积极性要更高，初期不同银行间的策略会有所分化。

　　市内一家大型城市商业银行资金部分析师则认为，因为同业存单的利率比较低，对大型机构的吸引力不会很大。市场人士预计，首批同业存单的投资者预计仍有不少银行，但同业存单的投资者有望趋于多元。


　　意义　　

　　有利于存款利率市场化

　　在银行业内人士看来，央行选择在跨越元旦和春节两个资金紧张时点之际推出同业存单，可谓用心良苦，主要在于促使银行总行收权，吸取6月底的大规模流动性紧张的前车之鉴。

　　“希望上收同业融资定价权于总行，完善全行利率定价机制。”央行货政二司副司长郭建伟强调说。而未来央行将上线第二代支付系统，可支持银行实现“一点接入，一点清算”，避免重蹈大规模流动性紧张覆辙。

　　郭田勇对此也持相同的观点，他认为，“此举为银行间交易过程中稳定流动性提供了可能，减少了存款利率管制放开后银行流动性缺失等问题，有利于存款利率市场化的平稳推进。”

　　纵深

　　同业存单可增加银行流动性并降低风险

　　银行和银行、银行和其他银行间交易主体之间相互融资的方式主要包括：同业存款、同业拆借、买入返售交易、同业存单等。不过不同的方式使用情况有所区别。

　　市内一大型国有银行资金部人士解读说，同业存款、同业拆借、买入返售交易等都是可行的方式。同业拆借是银行等金融机构之间临时调剂性的借贷行为，比如A银行缺钱，可以找资金充裕的B银行借钱，双方根据市场利率约定借款利息，拆借的期限一般较短。

　　买入返售则是一种有抵押的借贷行为，比如A银行缺钱，可以向B银行卖出一定量的债券，并约定将在固定期限后以约定的金额买回来。

　　同业存款则是指银行以及财务公司、信托公司等在银行开办的存款业务，同业存款也是金融机构融通资金的一种方式。

　　“同业存单有利于普遍的短期流动性，相当于准货币功能，在市场化上可以买卖，同时有利于改善目前贷款投融资结构固化的现状。”广东金融学院院长陆磊认为，一般来说，年底的时候银行贷款回收，年初大量放出，如果没有多样化的选择，资本就仍然会流向不具流动性的资产，这会使得融资结构和投资结构进一步固化。陆磊说，假设同业存单有吸引力，就可以调节回收贷款的配置，同业存单起码开了一个口，让选择多样化。

　　陆磊进一步分析表示，同业存单还能降低银行对同业拆借市场的依赖，有利于银行流动性管理的科学化和有效化，使得同业市场的利率不会忽高忽低。在将来，有可能成为货币市场利率的定价基准。

　　“同业存单利率是目前唯一具有存款性质的市场化利率，能为未来存款利率市场化提供参照。”兴业银行首席经济学家鲁政委在接受记者采访时说，同业存单为银行提供了比定期存款更为稳定的负债工具。利率市场化给银行带来的挑战是存款不断流失，即便是定期存款稳定性也大大减弱，随时可以被提前支取。而同业存单不到期，发行机构没有义务进行兑付，同业存单是比定期存款更为稳定的负债工具，有助于缓解利率市场化带来的负债压力。

　　“实际上，同业存单更多的是从6月份银行间市场出现流动性紧张之后开始提出的，因此它更多的是针对银行同业业务的改革措施，也可看做是对银行日益活跃的同业业务所带来的流动性风险的解决方案。”国际金融问题专家赵庆明在接受记者采访时表示。

　　趋势

　　大额存单将面向企业和个人发行

　　“这是向完全市场化的存款利率体系正式迈出了重要一步。”瑞银证券特约首席经济学家汪涛认为，通过提供一个更加平稳、可交易、并来源透明的产品(同业存单)，将有助于改善银行的流动性管理，尤其是在流动性条件意外收紧的时期之中。对于利率市场化改革的下一站，汪涛认为，下一步人民银行或将允许商业银行直接向非金融企业、居民发行大额存单，并取消长期存款利率上限；最后一步将是取消短期存款利率上限。

　　社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受商报记者采访时认为，从大额同业可转让存单（NCD）到大额可转让存单（CD）是利率市场化最核心的步骤。大额存单面向企业和个人，届时大额存款产品的利率就将实现市场化。多位业内人士曾指出，利率市场化应遵循“先长期后短期，先大额后小额”的过程。曾刚认为，由于银行定价能力和风险评估能力都较强，所以存单可以在银行间市场上先行实践。一开始是由10家银行参与，逐步建立和完善相应的规则，再扩大到其他金融机构，以及非金融机构和个人。

　　■名词解释

　　同业存单 所谓同业存单，是指银行业存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。从性质上说，同业存单被视为可以交易的同业存款，也类似于银行向金融机构发行的短期债券。同业存单投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币。