央行维持中性偏紧政策 上海银行, 申银万国, 人民币, Shibor, 货币政策

在连续三次暂停公开市场操作后，央行周二继续施以“零操作”策略，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上行。分析称，年末将至，市场流动性已逐渐趋紧，央行在此背景下继续暂停逆回购操作，表明其货币政策中性偏紧的态度并未改变，可能是为了防范外部流动性涌入。

　　市场数据显示，本周公开市场到期央票为零，当周亦无正、逆回购到期，但周四有400亿元（人民币，下同）6月期国库现金定存到期，将对市场形成抽水。上周净回笼资金370亿元。

　　申银万国债券首席分析师屈庆指出，上半月资金面虽然宽松，但年底及跨年资金依然稀缺，本周流动性恰好在上半月“阶段性宽松”向年末“持续紧张”的过渡期，央行周二续停逆回购，表明其货币政策中性偏紧的态度并未改变。

　　他相信，综合中央经济工作会议精神，二○一四年中国经济有望继续维持在政府区间管理内运行，预计货币总量政策在短期内难以看到放松利好，国内债券利率“易上难下”趋势已获政策的进一步强化。

　　沪拆息全线上行

　　央行连续暂停逆回购操作，Shibor各期限品种周二全线上行，隔夜利率微升2.3个基点，报3.47%，七天期利率上涨10.1个基点，报4.459%；十四天期回购利率上行16.3个基点，报4.552%；一月期回购利率则大涨67.80个基点，报6.235%。有交易员称，虽然银行间市场资金开始趋紧，但是央行继续观望，可能是为了防范外部流动性涌入。联讯证券固定收益高级分析师杨为?表示，公开市场下半年以来的操作基调较上半年明显偏紧，近期公开市场操作连续停摆，传递出政策紧缩的信号。从操作手法看，央行会借助短期流动性补充工具等维护市场资金面的适度平衡。

　　申银万国周二发给本报的研报显示，本月约有4000隻理财产品到期，环比上月增长9%，且不少将集中安排在本月下旬到期，虽然现时银行理财已不完全像上半年那样大批量的集中安排在年末或半年末到期，但由于下半年监管已明确禁止银行表内自营与表外理财的债券与回购关联交易，因此年末理财到期有更大的流动性需求。分析称，年末理财发行的揽存压力较大，预计中下旬开始银行间资金或再度紧张。