货币政策中性 钱荒不会重演 招商银行, 货币市场, 控制局面, 准备金, 货币政策

　　流动性“警报”年底再次拉响，“钱荒”背后凸显市场“心慌”情绪。在央行坚持不採取逆回购放水的背景下，A股时隔八年后再现九连跌，银行间拆息利率亦飙升至六月份以来新高。专家指出，监管层明确维持货币政策中性，亦有多种流动性工具控制局面，如六月份流动性紧张的情况不会重演。

　　央行在公开货币市场上已连续五次“零操作”，市场担心监管层会将进一步收缩货币政策。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，上周银行补缴存款准备金，另有400亿元（人民币，下同）的国库定存到期，业内原认为央行至少要展开一次逆回购。“预期结果落空了，市场顿时感到神经紧绷。”

　　央行三天注资逾3000亿

　　不过，復旦大学教授张军上周在港出席光大论坛时指出，中央经济会议已明确明年会採取“积极财政政策、稳健货币政策”。央行行长周小川也表示，为配合中央“稳增长、调结构”的目标，长期流动性要管住，短期流动性可随时调节。“这意味?虽然短期资金会出现紧张状况，但央行会随时出手调整。”

　　刘东亮则指出，央行可能觉得目前资金利率的上行是可接受的，并且更加对其实现货币政策目标更有益。“以往的货币政策助长了企业及地方政府的借贷行为，而这次央行更多的是希望对产能过剩和地方债等问题做一个市场化的调节。”海通证券报告显示，央行宣布已开始通过SLO（短期流动性调节工具）进行利率调节，且本周财政存款的下放也将缓解资金紧张状况，年底重演六月份“钱荒”的概率不大。

　　值得注意的是，央行目前採取“点对点”的SLO工具，取代逆回购方式向金融机构“放水”。央行上周五表示，已连续三天通过短期流动性调节工具（SLO）向市场累计注入超过3000亿元人民币流动性。这也从侧面反映，央行认为无需大范围注入流动性。光大证券首席宏观分析师徐高直言，由于SLO期限为7天以内，央行此举仅为平滑短期流动性波动，而非货币政策的放松。临近年末，资金价格将很难立即大幅回落。也有业内人士表示，目前距离年底考核还有一周时间，若想要缓解目前资金面紧张情况，央行后续仍要进行大量SLO操作。