中国地方债超过中央债 中国社会, 科学院, 日本

　　近日公布的中国债务情况，在未有失控中却有不少严重问题，摸清底后便应果断出台整治政策。

　　据中国社会科学院的2012年底中国全社会债务报告，四大部门的债务总额及对GDP比率分别为：住户16.1万亿元（31%），非金融企业58.7万亿元（113%），金融企业9.1万亿元（18%），政府27.7万亿元（53%），中央及地方各为7.7及19.9万亿元，全国总债务111.6万亿元为GDP的2.15倍。报告认为中国的槓桿率已很高必须降低，对非金融企业及地方政府的债务更须加多注意。

　　中国的总债负可谓不高不低。如与美英的逾三倍，和与日本单是国债便逾两倍相比并不高。但这比率也显示了对非金融企业及地方债务须特别留意，有必要更仔细研究其还债能力及违约风险等问题。在地方债方面，国家审计署的最新公布提供了到2013年六月底的资料。在2013年八至九月期间该署审查了中央、省、市、县及乡镇等五级政府的债务，包括了必须偿还债务和或然债务，后者则包括了担保债务和政府可能承担一定救助责任的债务。公布的主要内容如下：

　　（一）在必须偿还的必然债务方面，地方的（10.9万亿）稍高于中央的（9.8万亿），超出约一成多，但或然债务方面地方的（7.0万亿）则远超中央的（2.6万亿）达一倍多。有两点更值得关注：一是地方原来不能自行发债，但近年因放宽了监控而致地方债务急升至17.9万亿，超过了中央的12.4万亿。二是地方举债能力不足，要在直接借贷外更多依赖或然债务。过去地方是被禁止为借贷作担保的，显然监控松懈乃地方债急升主因。

　　（二）在各级地方政府中，必然债务主要集中于市县两级，共达8.8万亿佔总额约八成。或然债务却集中在省级，达3.4万亿佔总额约五成。这反映了地方政府运作的重心层次所在。

　　（三）举债主体方面，必然债务中地方融资平台有4.1万亿（佔近四成），部门3.1万亿（佔近三成），事业等单位2.4万亿，国企1.2万亿。或然债务中平台有2.9万亿（逾四成），部门1.0万亿，事业等单位2.2万亿，国企1.9万亿。显然佔约四成的平台乃举债主力，而这集资渠道的透明度低且是官是商性质不明，理应成为整顿的主要对象，目的是使其运作规范化和增加透明度。

　　（四）债权人中，对必然债务银行佔过半达5.5万亿，建设转付（BT）1.2万亿和发债1.17万亿等，乃三大资金来源。对或然债务银行有4.59万亿佔逾六成，发债约6800亿，而信託融资约6600亿。银行从总体看佔了过半的大头，随后是发债的直接融资。