全球资金流向愈趋急速 土耳其, 货币基金, 金融市场, 资金流向, 拉加德

　　国际货币基金组织总裁拉加德昨日警告，随着发达国家的经济復甦步伐日趋稳健，新兴金融市场未来将会受到更大压力。她的言论，除了说明新兴市场将会遭受到新一轮的冲击外，其实亦带出了一个信息，即全球资金流向已比金融海啸前急速得多，昔日主要停泊在欧美的资金，现时很易随着地区经济转变而四处流窜。

　　反映全球二十一个国家股市的摩根士丹利资本国际新兴市场指数（MSCI），继去年下跌5%后，在今年首四个交易日内再下跌了3.1%，与欧、美、日三地股市录得的双位数升幅完全不能相比。汇市方面，土耳其里拉亦不断创出歷史新低，巴西雷阿尔、印尼盾和泰铢等，亦屡创多年新低。难怪拉加德昨日在唱好全球经济后，随即警告随着发达国家经济好转，新兴市场所受到的压力将会日益沉重。

　　其实不只拉加德对新兴市场心存忧虑，证券行亦看淡新兴市场的前景。高盛和摩根士丹利的分析员在早前相继劝投资者撤离新兴市场，高盛更建议大幅削减三成发展中国家股票，认为未来十年内新兴市场的股、债和货币都会表现得很差。虽然大行发出这些信息可能有其目的，但却可以反映出一直看好新兴经济体的华尔街大行已经转向。

　　事实上，欧美投资者在金融海啸过后，由于没有更佳的选择，只好把资金暂留在当地，一俟欧美日情况改善，便马上大举调回资金。再加上新兴市场一向给投资者的感觉是风险较高，而且最易受危机的影响，每当有任何事故出现，新兴市场往往会成为被沽售的对象。其次，新兴经济体的经济社会亦未如发达国家般稳定，从巴西的通胀高企，到土耳其的政府危机，以至泰国的政局动盪，便可见一斑。所以，一向作风较稳健的欧美投资者，在亚洲近来经歷过这些政经冲突后，很难不会撤走。

　　但事实上，新兴市场的政经动盪其实早已有之，上世纪多场金融风暴，便主要因政经局势不稳而造成，而即使在金融海啸过后，资金大举流入新兴市场时，当地的政治形势亦未见得特别稳妥，政府亦未见因为曾受金融风暴冲击而厉行改革，可见资金流入并不一定是受到经济和投资前景的影响，而可能只属出于博取短期利润的行为。

　　其实自从金融海啸后，投资者终于明白到原来欧美经济不会比新兴市场稳定得多少，所以把资金大举调到新兴市场，但随着欧美经济改善，美国又开始退市，资金亦自然会回流，而资金又会否长留欧美？答案应是否定的。