全球去槓桿 跌市未完 中国经济, 理财产品, 美国, 规模

　　一波未平一波又起，继美国退市触发投资市场大规模去槓桿、拆仓活动之后，中国央行在银行隔夜拆息一度抽升至三十厘之下，仍然坚决不放水，似乎要迫使银行减少槓桿，控制社会融资规模，此举加剧市场对中国经济进一步放缓的疑虑，A股昨日应声暴泻百分之六点三，令延续逾一个月的环球股汇债市进一步添压，跌市恐仍未完结。

　　人行不放水迫银行减槓桿

　　近月内地银行资金紧绌，主要是由多项因素叠加所造成。一是半年结因素，银行要参与存贷比率考核。二是银行需要将理财产品、影子银行等表外业务拨归表内，因而需要提备更多资金。三是近月热钱流入内地大减，与内地严打外贸出口造假有关。

　　上述因素造成内地银行拆息持续不正常高企，上周隔夜拆息一度上升至三十厘，昨日亦曾高见十五厘，最后回落至六厘水平，仍是比正常水平高出一倍。即使如此，中国央行未有如过往惯例向市场注资，增加流动性，而人行昨日强调银行流动性总体处于合理水平，并要求各金融机构强化流动性管理。言下之意，央行坚决不会放水。

　　内地拆息高企恐损害经济

　　其实，今年首五月，社会融资贷款规模达到九点一一万亿，按年增加三点一二万亿，但同期中国经济增速放慢，可见内地并非真正出现钱荒，而是不少贷款并非用于实体经济之上，反而大举投向房地产市场、地方融资平台，这样随时激化信贷泡沫，产生大量不良资产。因此，内地当局必须要拨乱反正，央行不放水就要是迫使银行减低槓桿、挤出泡沫，配合中国总理李克强所言，激活货币信贷存量支持实体经济发展。

　　不过，令人忧心的是，内地同业拆息持续高企可能持续一段时间，恐会祸及无辜。由于融资成本大升，必会打击企业营运，届时中国经济减速会比预期快，沪深三百指数昨日应声大跌百分之六点三，从高点计起已累跌逾百分之二十，技术性步入熊市。外资大行乘势唱空中国，高盛将今年中国经济预测由百分之七点八降至百分之七点四。

　　A股爆股灾加剧全球跌市

　　A股爆股灾，全球股市将有难，其中港股可说受到两面夹击，除了A股大跌之外，美股也危危乎。联储局计划退市令十年美债孳息升破二厘六，势必触发更大规模的套息交易拆仓潮。

　　全球去槓桿来势汹汹，重创股汇债市，杀伤力非同小可。