内需弱 内地PMI7个月最差 Markit, 中国, 汇丰, 经理, 联合

　　中国製造业再现弱势格局，2月份汇丰中国製造业PMI（採购经理指数）初值仅录得48.3，见7个月新低，并连续两个月位于荣枯线下方。虽然春节因素仍对数据起到利淡作用，但分析普遍认为，内需疲软是造成製造业走弱主因，一季度经济恐面临下行风险，惟料监管层将继续祭出微调政策，经济不会持续放缓。

　　汇丰Markit昨日联合公布，2月中国製造业PMI初值由上月的49.5骤降1.2点，至48.3，市场原预期数据与1月持平，这一跌幅也创下去年5月以来最大单月跌幅。其中，6个分项指标从扩张下跌至萎缩，另有3个下跌速度加快。其中比较值得留意的是，製造业产出跌至7个月来低位，新增订单由增加转为减少，就业指数则跌至2009年2月以来最低水平。

　　新增订单减 就业5年最低

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，今年春节靠近1月末，不少製造业工人月中才返回工作岗位，因而季节性因素在2月持续，季节调整可能无法完全剔除这一影响，这是本月PMI继续走弱的部分原因。美银美林同意，受春节因素影响，不应太重视2月?丰PMI数据，并认为这一指标在过去两年评估中国经济转向方面并不理想。

　　屈宏斌并称，当前中国需求总体偏弱，企业去库存持续拖累产出环比放缓，鉴于去年中以来的温和刺激政策效果正在消退，因此中国需求或稳中趋缓。国泰君安首席经济学家林采宜也认为，内需疲软是造成数据连续走弱主因，当前製造业企业对未来经济持谨慎态度。

　　虽然製造业PMI回调令市场担忧经济下行风险在增加，但多数分析人士表示，製造业的弱势格局并不具趋势性，经济也不会出现持续放缓。林采宜表示，在美国经济走强、联储局逐步退出QE背景下，一部分中国资金正转向欧美，将直接影响到中国经济的景气度；同时，新兴市场经济增速放缓亦影响市场预期，但“好在中国经济放缓相对温和”。她表示，随着人民币升值趋势的改变，短期出口企业将直接受惠；内需方面亦“并非全面疲软，内地需求正处在结构性转变过程中”。

　　下滑势头不会持续

　　联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为?表示，汇丰数据下滑不具备趋势性，预计3月份数据将有所企稳，跌幅亦会逐渐收窄。随着美国经济的復甦，出口将为中国经济带来新一波驱动力，预计一季度末二季度初，经济下滑趋势将逐渐减缓。

　　屈宏斌相信，今年不会重现去年年初经济放缓态势。他分析称，首先，外需受发达国家需求回暖拉动而有小幅改善；其次，当前价格指数持续回调，意味着政策层仍有充裕空间避免经济加速下滑；此外，不论是从预期管理角度还是政策微调角度，政策层较去年具备了更多经验。他预计，“两会”之后的3月中旬，将有微调政策出台。

　　对于近日公布的经济数据出现不同指向，1月份PPI（工业生产者价格指数）下滑，与製造业PMI共同显示内需趋弱，但与此同时，1月份进出口增速超预期又显示内需相对平稳，1月份信贷扩张亦超出预期。屈宏斌建议，结合1-2月数据综合考虑做判断。中银经济研究处经济研究员卓亮则关注到最近官方及?丰服务业PMI指数均跌近有纪录低位，他认为这反映中国增长动力在不同层面均有所放慢，因此不宜对首季GDP表现过分乐观。