佣金宝“万二”抢羹 券商创新求活路 华泰证券, 国金证券, 经营模式, 互联网, 腾讯

　　国金证券联手腾讯共同推出的首只证券类互联网金融产品“佣金宝”于本周四正式上线，该产品最引人瞩目之处在于交易佣金只有万分之二，几乎触及券商经纪业务的成本线，然而近年来愈演愈烈的佣金战不仅没有给券商的业绩增光添彩，反而使得严重依赖经纪业务的券商一直没能摆脱粗放式经营模式。好在部分已经醒悟过来的券商纷纷在2013年加快转型的步伐，创新业务在券商营收中所占的比例也开始有了较为明显的增长。

　　没有最低，只有更低！

　　1月份华泰证券宣布将“网上开户将佣金费率调整至万分之三”给市场带来的震惊尚未完全散去，国金证券便再一次打破了券商佣金的下限，本周四，国金证券联手腾讯共同推出的首只证券类互联网金融产品“佣金宝”正式上线运行，除了给投资者带来“24小时网上开户”、“保证金增值”等便利外，最引人瞩目的便是“佣金宝”的交易佣金只有万分之二，这也创出了我国券商公开交易佣金比例的新低。

　　“佣金宝”已触及成本底限

　　自2002年5月1日以来，国内券商一直实行浮动佣金制，但在最初阶段，大多数券商都在按照3％。的最高标准收取佣金，不过在2005年前后，券商整体佣金比例开始迅速松动。据本报对2008年以来券商年报所披露数据进行测算后发现，2008年上市券商的整体佣金标准大约为1.53％。；到2009年时这一数据急速降至0.85％。，这也是上市券商平均佣金费率首次降至1％。以下；2012年上市券商的整体佣金标准再降至0.77％。；而截止到2013年9月底时，上市券商的佣金收取比例基本维持在0.72％。左右。

　　“近年来券商佣金比例一直在下降，但‘佣金宝’打出万分之二的佣金收取标准还是令人侧目。”安信证券重庆中华路营业部总经理左小洪告诉记者，目前投资者交易成本由证监会交易所收取的规费、券商收取的佣金以及印花税构成，在实际操作中，规费一般就包括在券商的佣金中。目前上交所收取的规费总比例为0.15％。，深交所则为0.1875％。，由于规费属于证券交易刚性支出，由此可见，万分之二的佣金比例几乎已经触及了券商经纪业务的成本底限。

　　“佣金战”为争夺客户资源

　　万分之二的佣金比例已经逼近券商的成本底限，那么是何原因导致各路券商依旧沉溺于“佣金战”的恶斗之中呢？

　　“以交易佣金为主干的经纪业务收入是当前券商收入中的大头，佣金收入的增减直接决定着券商业绩的起伏。”西南政法大学证券期货研究所所长黄小宁表示，目前国内券商的收入主要由手续费及佣金收入、代理买卖证券业务收入、证券承销业务收入、委托客户资产管理收入、利息收入五部分组成。由于IPO屡次暂停、融资融券交易活跃度相对有限等因素的影响，证券承销业务收入、委托客户资产管理收入、利息收入在券商收入体系中所占的比重不大，但手续费及佣金收入却通常占据当期券商收入的“半壁江山”。在市场竞争日趋激烈、A股投资者数量不断增长、特别是A股市场长时间低迷导致交易活跃度降低的背景下，券商如要占据较大市场份额、刺激投资者的交投热情，进而获取稳定的佣金收入，那么降低佣金收取比例无疑是最直接、最有效的手段。

　　华融证券重庆中山三路营业部总经理陈宇则表示，吸引客户和刺激客户交易积极性是券商热衷“佣金战”的主因，但客观条件的进步也为券商持续降低佣金提供了便利，“一个传统证券营业部要配齐总经理、三大总监、投资顾问、销售顾问、前台、行政等一系列人员和诸多电脑、充裕的营业厅场地，但在网络化时代，证券营业部所需的人力资源、场地设施大幅减少，而节省出来的相关开支在一定程度上可以补贴佣金比例下降带来的收入漏洞。”

　　左小洪则指出“佣金战”背后的另一条逻辑：“证券交易佣金作为证券行业诞生以来最大的一块收入，今后它将作为一个证券服务的基础入门服务而存在，通过低佣金吸引尽可能多的客户，进而为融资融券、理财产品销售等其他创新业务的拓展提前积蓄潜在投资群体。”

　　创新业务成“佣金战”解药

　　令投资者稍感欣慰的是，面对无穷无尽的“佣金战”，券商已经开始调整经营思路，力求通过拓展创新业务，扭转过于依赖经纪业务的现状。据了解，目前广发证券正将经营的重点逐渐转向投资者的财富管理，而安信证券则在辅导新三板企业、发行公司债等领域频频发力。

　　值得注意的是，券商在摆脱经纪业务依赖症方面的努力也逐渐得到了回报，据统计，19家上市券商在2013年前三季度总计实现代理买卖证券、证券承销、委托客户资产管理、利息方面的收入总计371.69亿元，占当期相关券商703.41亿元营业总收入的52.84%，超过了手续费及佣金收入所占的比例，特别是委托客户资产管理收入在此期间增长了55.62%。而2013年券商业绩之所以大面积预喜，非经纪业务的带动效应同样居功甚伟，比如2013年业绩预增75%~90％的西南证券就表示“净利润增长的主要原因为创业业务、证券经纪业务、资产管理业务收入较上年同期大幅增加。”

　　陈宇指出，证券业创新的大趋势不会改变，证券资金账户消费支付功能试点正在扩容、信贷资产证券化试点正在扩大、国债期货已经上市、新三板建设加速等各类重大创新工作均在稳步推进，这意味着未来券商的主营收入构成将逐渐为创新业务所占据，随着客户分层的不断推进，创新业务将成为券商未来主要的盈利点，同时还将强化证券行业的差异化竞争。

　　专家提醒

　　选择低佣金之前应清楚四大问题

　　万分之二的佣金费率让不少投资者看到了降低交易费用的机会，不过陈宇等业内人士则提醒投资者，在选择低佣金之前，投资者应了解以下四个问题。

　　首先是券商服务的支持。虽然几乎所有的券商在推出低佣金费率的同时都信誓旦旦地表示不会降低对客户的服务支持，但券商的客户服务需要大量资金的支持也是显而易见的，在实际情况下，除部分高净值客户能在享受低佣金费率的同时得到券商高质量的服务外，多数散户多少都会面临券商服务质量“缩水”的情况。如果投资者自身具备较强的市场分析能力和操作技法，所需的只是一个交易通道，那么可以尽量选择佣金费率较低的券商，否则最好提升一下佣金费率标准，以便保证券商服务质量。

　　其次是交易计划能力。“计划交易，交易计划”，稍微有些经验的投资者都知道这是股票投资所需遵循的基本原则之一，然而低佣金却可能损害投资者交易计划的决心，毕竟佣金费率降低将直接减少投资者的交易成本，在一定程度上可能刺激投资者的冲动交易心理，加大投资者的交易风险，因此如果投资者的“定力”不是很强，过于便宜的佣金费率反而会成为潜藏在投资者身边的另一个风险隐患。

　　第三是交易便利程度。投资者所享受较低的佣金费率有时是以损失投资便利性为代价的，比如华泰证券就规定，只有当投资者在华泰证券上海武定路营业部开户后，才能享受万分之三低佣金费率；而国金证券“佣金宝”也要求转户股民必须撤销指定交易和办理转托管，这在一定程度上给投资者的交易带来不便。特别是如果开户营业部被限定在某个地区，那么外地投资者所得到券商服务的贴近性、及时性多少会有些滞后。

　　第四是投资拓展需求。不少券商推出低佣金费率的真实意图在于拓展客户群体，以便为自身开展衍生业务提供方便，因此投资需求比较广泛、理财能力较强的投资者可以多关注一下佣金费率低的券商，这类券商提供的理财服务可能更为丰富。但投资者需注意，如果券商在创新业务领域的实力有限，提供理财渠道的能力不足，那么即使佣金费率再低，投资者也没有选择的价值。

　　操作提示

　　创新券商股关注价值高

　　虽然“佣金宝”万分之二的佣金费率引发市场舆论的广泛关注，但券商板块近来的走势却差强人意，截至昨日收盘券商板块整体下跌约2.36%，除太平洋以外，其余17只处于交易状态的券商股皆以绿盘报收。

　　长江证券金融行业研究员刘俊认为，“佣金宝”的上线以及超低的佣金费率引发市场对互联网业务对传统券商业务造成打压的担心，但互联网金融也将加速券商经纪、资管业务转型，倒逼产品开发和营销模式的创新。同时今年1月券商净利润与成交同比下滑均为18%，但1月份的市场走势明显弱于去年的大幅上涨行情，这表明券商的盈利结构正逐步优化，而IPO重启带来的承销业绩也将逐步兑现，券商板块在今年仍有望实现30%的业绩增长，基本面支撑券商板块的长期投资机会，资本型业务和投行业务实力较强的华泰证券、西南证券、国元证券具备较好的关注价值。