“二八”转换难实现，市场重归基本面 中信银行, 利好消息, 中石化, 创业板, 主力资金

我在上周文章中表示看淡经济基本面，提出两会召开前适当减仓的策略，这在当时看来好像逆势而为，但从本周市场来看，这不失为一种稳健策略。

　　阶段性高点可能到了

　　最近一周里到处洋溢着乐观气氛，似乎有无穷多的利好消息和抓不完的黑马，尤其是针对三月份的两会题材，每只国企改革股的想象空间都不亚于创业板。听着这些不着边际的豪言壮语，我感到：阶段性高点可能到了。

　　从上周对中信银行的爆炒，到本周对中石化系的狂热追捧，皆体现了主力资金的尴尬境地：创业板由于已经上涨了15个月，涨幅达到167%，即使没有见顶，也没有多大油水了；蓝筹股股价很低被喊了N多次，市场就是不理。一批迟到的大资金，由于误判了创业板的形势，既不敢追高创业板，也不敢擅闯重组雷区，只好以低估值为依托，以“银行股触网”和“国企改革”的名义，企图玩儿最后一波周期股行情。他们先是说银行股形势没有预期的那么差，继而编造谎言说中信银行与马化腾进行股本合作，把中信银行爆拉52%。上周小结中说过，根据历史经验，拉中信银行掩护主力出逃的概率极高。

　　不出所料，本周银行板块大起大落，5个交易日中四跌一涨，行业指数下跌1.99%，再次面临破位下行态势。为了挽救大盘股的颓势，周四，主力资金再次借中石化欲在销售领域引进民资入股的消息，强拉中石化系相关个股涨停，以图带动市场人气。周四上午中石化一度确实把大盘拉升了35个点，似有突破迹象，但无奈中石油迅速溃败，银行股机构资金借机出逃，“国企改革”题材迅速露了馅儿，上证指数被打回原形还有富裕。

　　随后，汇丰中国PMI指数公布，二月份中国PMI指数连续四个月下跌，达48.3%，为8个月以来新低，周五银行股、周期股全线下跌，大盘指数下跌1.17%，短期头部形态显现。

　　经济下行趋势确立，二八难转换

　　对于2014年的经济，我一直认为将持续下行，除非政府再出台刺激政策，所谓经济复苏从来也没有出现过。但对形势的判断上，官员、学者和市场人士一直存在分歧。去年12月经济数据出来的时候很多人不愿意承认经济已经下行，宁愿相信统计局“逐步走稳”的说法，而今年1月PMI数据出现下行，仍然有人相信新订单没有下行，甚至把数据的下行说成季节性因素所致，但是2月份PMI各项数据的全面走低，这些人也该承认，经济趋势下来了，2014年经济维持7.5%都已经很难。

　　由于经济下行趋势确立，周期性股票炒作失去了产业基础，板块行情未到花开便已凋谢。其实，大家近来所预期的国企改革行情，成功的概率本来就不大。细想想，那些本来就严重过剩的产能，不论怎么改革，市场空间都不大，即使民营企业经营，一样亏损累累。民营企业经营钢铁、煤炭早就亏损了，国企改成民营（或混营）就能脱困？两个乞丐合在一起还是乞丐。民营只能解决运行机制问题，但不能解决市场空间问题。也就是说，改革是国企谋生的必要手段，但改革未必能挽救多数濒危国企。只要市场空间不足的企业，应该是先破产，后重组，没有一定水平的市场出清，简单的民资入股，民企只能当冤大头，看看中石化的改革方案就清楚：中石化只是一厢情愿地为自己布局，民企不会轻易上当。

　　其实，国企改革是触及灵魂、牵涉利益的大事，国企不是濒于破产，不会轻易向自己开刀。历史上每次改革的结果都是扩大国企控制范围，让出少量资本，谋取更大垄断。因而，这一次改革，大型国企成功的概率很低，而真正能够见效的，恰恰是没有多少垄断资源的小型地方国企。所以，国企行情可以有，但机会不在大型国企，这么理解，市场也许有点机会，但是不会稳住大盘指数。

　　这一周市场明显放量，但是并没有带来市场突破，反而盛极而衰，这说明成交放量不是增量资金介入，而是场内资金频繁换股操作所引发。经过两周来的躁动，房地产冲高回落，银行股打回原形，所谓“市场的热点从中小股票转向大盘蓝筹的二八转换”没有成功，反倒是周期股面临再次破位的风险。

　　对于大盘股而言，基本面决定股价走势，改革并不是“大型垃圾”的救命稻草，而代表新兴产业的股票尽管面临回调，但是不会出现破位下行。