防氾滥 央行收水千亿 上海银行, 人民币, Shibor, 货币政策, 流动性

中国央行周二进行1000亿元（人民币，下同）的14天期正回购操作，较上周同期放大逾1倍，中标利率继续持平于上期的3.8%。分析称，近期上海拆息市场各品种回购利率持续下行，表明市场流动性依然充裕，加之上月信贷数据录近4年来新高，为避免流动性氾滥，央行周二加码正回购符合预期。

　　央行时隔8个月在上周重启正回购操作，累计已在市场回笼2080亿元资金。周二进行的正回购再度加码，分析称，资金利率继续回落，加上当日是存准补缴日，此举表明央行中性偏紧的货币政策态度仍将延续。

　　周四上海银行间同业拆放市场（Shibor）各短期品种回购利率普遍下行，隔夜利率虽微涨2个基点报1.7200%，但仍处于歷史低位，表明市场资金面仍然宽松。当日其他期限Shibor中，7天期回购利率微跌6.10个基点，报3.2780%；14天期回购利率下滑15.90个基点，报3.8110%；而1月期回购利率则大幅下滑44.90个基点，报4.5190%。

　　联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为?表示，当前资金面出现的超预期宽松现象，一方面是因为春节后现金大量回流银行体系，另一方面与银行系统加快“去槓桿”，将表外资产腾挪至表内也有关联。

　　从央行近期表态看，他相信货币监管层仍希望将利率维持在相对高位，藉此促进资金能在市场上进行有效分配。

　　下月料重启央票

　　他续称，从当日上海拆息市场利率持续回落看，千亿元正回购对市场作用有限，为避免流动性氾滥，并使资金面回归合理适度，央行周四料继续在公开市场进行正回购操作，预计周四正回购规模将介乎500至600亿元。

　　申万的研报称，当前流动性状况适合重启央票来对沖年初大量短期热钱的流入，并有助于将本季富馀资金进一步平滑至资金缺乏的5、6月份后，预计央行在一季度内重启央票的概率较大。银河期货分析师胡明哲不排除央行加码正回购，或者改做28天正回购甚至直接重启央票。

　　杨为?并预测，本月的月末效应料不会对资金面构成太大利空，预计月末资金利率将逐渐企稳，但资金面真正回归到适度水平仍需等待三月上旬。申万债券首席分析师屈庆认为，目前资金面的宽松只是暂时性的，后期资金利率仍将持续反弹。