军工资产证券化提速 中国重工, 中船集团, 申银万国, 航天科技, 中航证券

　　中国军工企业近八年来通过资本市场融资1600多亿元，其中723亿元用于收购集团资产，另有888亿元用于支持企业发展，这表明中国正借助资本市场建立强大的国防力量。申银万国研究团队指出，当前中国军工集团资产证券化率仅30%左右，大量优质资产仍留在集团内部，这说明军工集团在借助资本市场扩大上市资产规模、改善行业分布结构、加强协同效应方面还有很大提升空间。

　　事实上，航天科技集团、航天科工集团、中船集团、兵器集团、兵装集团、中电科集团等资产证券化比例依然偏低。中航证券分析师李军政认为，去年三季度中国重工高调注入核心军工资产的行为，标誌?军工资产证券化改革逐步进入深水区，军工资产大规模注入浪潮今年有望全面有序铺开。

　　今明两年将迎来高潮

　　平安证券研究团队认为，考虑到军工企业市场化改革是深化国企改革的重要议题，预计中国军工企业市场化改革及资本化运作将在今明两年迎来高潮，未来3至5年内，在8万亿体量的国防工业中，除战略装备外，资产质量最好、盈利能力最强的研究所等所有军工业务资产都将进行市场化改革，5年内军工资产证券化佔比有望提高2到3倍，市值亦有望增长5到10倍，该过程将带来巨大的投资机会。

　　申万的研报称，短期看，资产注入预期是提升军工行业估值的催化剂；中期看，军工企业资产证券化是加速推动企业实现市场化运作，大幅提升资产营运效率的重要推动力。投资标的选择方面，建议关注“将迎来行业景气拐点且兼具资产整合预期”的公司；另一方面，亦可留意“受益于事业单位改制及北斗导航产业爆发”的企业；此外，部分“受益于航空发动机产业变革或有需求提升及整合预期”的企业也可关注。

　　平安证券相信，除核心军品仍未放开外，外围协作配套军品进行社会化採购是大势所趋。目前在电子、计算机、製造和材料等技术方面，部分民企的技术水平已超越军工部门，民用与军用产品的通用性、兼容性亦不断提高，民企若能获得稳定的军品配套订单，就具备了坚实的业绩增长基础。