中金：人币贬值影响有限 新能源汽车, 人民币汇率, 货币政策, 产业链, 影响

　　中金公司昨日发布市场策略称，人民币汇率近期持续走低，但对A股影响极为有限。该行并预计，3月份PMI（製造业採购经理指数）将呈现季节性回升，但货币政策不会出现放松迹象。配置方面，股民可重点关注新能源汽车及锂电池产业链，以及国企改革等两个投资主线。

　　企业生产供求两弱

　　宏观经济方面，报告指出，2月份内地PMI继续下跌，春节错位是一个原因，但通过对比过去两年春节对数据的影响，中金分析今年2月PMI跌幅超出了春节错位导致的影响，显示当前经济增长动能较弱。

　　除产成品库存及配送时间外，主要分项指标都在下滑，显示供求两弱。产成品库存上升，原材料库存下降，结合订单和价格的下跌，该行认为当前企业仍然面临去库存的压力。钢铁行业的高频数据显示原材料库存大幅上升，但终端需求没有好转，未来的去库存压力仍然较大。购进价格的走弱，预示PPI（生产者物价指数）环比将继续下跌，也将抑制企业的库存需求。

　　此外，3月份将进入投资和生产的旺季，预计PMI将呈现季节性回升。然而，经济结构调整才初露端倪，影子银行扩张仍然较快，市场不宜对货币政策的放松寄予太大希望。

　　A股方面，近期人民币的贬值走势引发了广泛讨论。中金指出，从市场角度看以下问题值得关註：首先，是主动贬值还是被动贬值？该行认为这次贬值有主动为之的可能，目的可能是加大人民币双向波动，增加汇率弹性，防范金融风险；其次，会产生什么影响？人民币适度贬值，并结合最近货币市场利率的变化，将传递适度微调的货币政策取向，有利于稳定增长预期。

　　贬值可能不会持续

　　再次，接下来会如何？贬值可能不会持续。因为持续的贬值不利于稳定市场预期，从人民币12个月的NDF（Non-Deliverable Forward）数据走势来看，市场也并未预期持续的贬值；最后，汇率与资产价格并不呈现直接的因果关系。考虑到目前市场估值已经反应了较多悲观预期，当前人民币贬值对股票市场影响有限。

　　行业配置方面，新能源汽车及锂电池产业链是中金今年重点推荐的策略主题，目前已初步兑现。这个趋势可能还未结束，维持推荐；国企改革则为另一个全年看好主题。随?两会到来，国企改革可能进一步升温。此外，该行继续建议中期配置“周期反转+成长分化”，看好地产、建材、钢铁、保险等周期板块，以及大众消费、医药等行业。