券商指人币衍生品现斩仓潮 离岸市场, 人民币, 持有人, 衍生品, 交易日

　　人民币汇价近月显著回落，从早前逐步逼近6算的歷史高位，一下子回吐至1美元兑6.22水平，消化对上十个月累积升幅。投行人士指出，人民币汇价已触及不少衍生工具的蚀亏点，令相关工具出现斩仓潮，进一步令人民币汇价寻底，雪球效应短期内将令汇价跌势持续。

　　人行扩大每日波幅上限后，人民币在三个交易日已贬值0.8%，影响到数十亿美元槓桿押注的离岸市场。

　　名为目标可赎回远期合约（target-redemption forwards）的衍生品，能在人民币不大幅走贬的情况下，给持有人带来稳定收入。德银及大摩估计，自去年以来全球共售出3500亿美元的相关远期合约。

　　据了解，该衍生工具原为对沖汇率风险，后来投资者视为投资工具。如果人民币兑美元保持某个价位上方，带来提供稳定回报。对合约买家而言，人民币兑美元自2010年后每年均保持升值，单是去年已涨近3%，故目标可赎回远期合约具有吸引力。

　　然而，人行扩幅市场解读为央行有意让人民币走贬，以挤出单边押注人民币升值的热钱。外汇交易员指出，内地首隻债券违约，触发市场的恐慌情绪，加上中国经济数据显示，增长呈现放缓更令气氛难以扭转，亦为人民币贬值的重要因素。

　　衍生工具去周亏损234亿

　　现汇人民币兑美元跌穿6.2，失守6.15至6.2的重要区间，有投行人士透露，该区间有大量衍生工具的触发点，跌穿后持仓者恐面临亏损。据五位市场消息人士估计，过去一周左右，亏损规模已升至30亿美元（约234亿港元）。摩根士丹利表示，如果人民币兑美元持续失守6.20水平，估计持仓者每月损手2亿美元，而结构性产品的平均期限一般为24个月，故推算总亏损可达数以十亿计美元。

　　外电《路透》引述摩根士丹利驻香港亚洲外汇和利率策略部主管Geoffrey Kendrick表示，随?银行通过衍生品市场对沖手中的结构性产品敞口，此举可能加剧人民币沽压，令人民币汇价可能续跌。如果这些产品的持有者一窝蜂地平仓，将打压人民币进一步下挫。银行也需要通过衍生品市场对沖其持仓，而且鉴于这些产品的不对称性质，这也可能给人民币带来下行压力。