中金：改革提速利蓝筹 周期性板块, 消费板块, 基本面, 新经济, 大众

　　中金公司昨日发布市场策略称，二季度市场将面临“增长修復、改革提速”的格局，整体格局有利于“老经济”蓝筹板块，而不利于高估值中小盘“新经济”板块。该行继续看好地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块，看淡电子等高估值板块以及基本面目前尚未企稳的煤炭有色等板块。

　　宏观经济方面，报告指出，风险偏好降低和PPI跌幅扩大的背景下投资增速下降是大概率事件。出口数据或出现较大反弹至5%左右，中金维持一季度GDP增速7.3%的预测，但是面临下行风险。另外，3月食品价格的跌幅略超季节性，但由于去年同期的低基数，预计CPI同比涨幅将回升至2.4%；3月?丰PMI预览值中的购进价格跌幅较大，预示PPI环比跌幅可能扩大，且同比跌幅也将扩大。

　　市场或迎向上拐点

　　另外，报告指出，3月新增贷款在微调式的信贷放松下可能上升，但风险偏好下降可能导致表外融资收缩，短期资本也存在流出压力。央行或可能于二季度降准或降低存款基准利率。

　　A股方面，该行全年维持市场15-20%的年度收益预期。且认为，持续改革将化解中国面临的挑战同时增加经济中长期的可持续性，并“解锁”被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看，市场可能正在逐渐迎来向上拐点。

　　行业配置方面，中金在之前的策略报告中建立了“新老经济”的市场分析框架：认为当前增长下滑和债务违约等担心使得“老经济”板块估值异常之低，隐含预期极度悲观；而“新经济”板块大多估值依然较高，预期较为充分。但从长远来看，政策逐渐微调更加倾向于稳增长、防风险，而这样的环境将有利于部分“老经济”板块。因此，二季度的行业配置依然偏向“老经济”。

　　另外，中金认为中小市值成长股在2014年不具备此前那样众多“龙头领涨”的格局；相反，趋势的缺乏将使得其面临热度逐渐冷却的风险。中小市值个股当前大都面临估值过高或基本面偏弱的制约，二季度还可能面临供给增加的问题，调整尚未结束。