中信：股市跌未完 中信证券, 窗口期, 反弹行情, 基本面, 流动性

　　中信证券昨日发布市场策略称，基本面与风险偏好的趋势决定了二季度市场依然处于下行通道中。虽然年初数据显示经济已超预期下行并将持续，但决策层对经济下行容忍程度提升，加上存量稳增长政策的储备，拉长了经济观察窗口期。该行认为，乐观情况下，二季度内或迎来类似“红二月”的一定量级的反弹行情。

　　报告指出，宏观需求短期较弱，预计二季度预期还有下调压力。其次，受基数效应与基本面下滑显著的影响，去年三季度至今年一季度是A股盈利整体增速同比下行最明显的时期，特别是非金融板块。

　　流动性方面，该行认为二季度将从“宽松”逐步回归“中性”。另外，海外不确定性因素仍在，QE（量化宽松）继续退出；基本面较差的新兴市场仍有资金流出压力。

　　首选银行地产股

　　A股方面，当前市场格局“不破不立”，经济与市场都在经歷政府底线思维下的出清过程，一方面，二季度是“破”的预期与影响体现最充分的时期，而“立”的趋势尚未形成，市场便寄希望于政策“稳”的效果，包括中证监的维稳政策与国务院的稳增长政策。因此，决定二季度市场整体运行的主要因素，依然是“破”的影响下经济和盈利增速的趋势与市场风险偏好的边际变化，其中稳增长政策出台时机可能是最大变量。

　　行业配置方面，控制仓位依然非常重要：优先股试点带来的大盘股的吸引力，及其低估值的防御性，将会增强比如银行、地产、电力等行业的配置价值；该行建议关注4月底与6月底的增量稳增长政策伺机而动，配置上就要及时调仓周期品，如房地产、水泥、交运设备等行业都是较好的备选品种。