申银万国：本季无大行情 寻找个股机会 申银万国, 节能设备, 调味品, 容忍度, 国家

　　申银万国昨日发布策略报告称，现阶段无风险利率持续上行，IPO箭在弦上，成长股开始去伪存真。展望二季度，维持大盘不悲观，白马成长有压力，小市值转型成长找机会的判断。配置方面，依然推荐消费升级类（调味品、电子烟、冷链）及政策驱动类（核电、节能设备、风电、尾气净化等）领域。

　　经济仍在底部徘徊

　　宏观经济方面，报告指出，随着春节错位因素的消除、数据回归正常，预计3月份通胀及经济小幅回升，一季度GDP增速预计为7.4%左右，经济仍在底部徘徊。由于当前就业状况稳定，加之转型必然有代价，国家对增长的容忍度提升，申万不认为国家会再出台什么保增长计划，而更多是通过动用既有的政策储备，建立政府和市场的连动机制来应对冲击。尽管二季度经济增长有一定压力，但全年实现7.5%左右的增长问题不大。

　　该行并预计，3月份CPI或达2.5%，较上月回升0.5个百分点。据商务部的监测数据，春节之后，食用农产品价格延续环比回落的走势，但是相比去年同期，今年的环比回落幅度明显收窄，这相应提升了3月份食品价格的同比涨幅。PPI方面，则预计3月份环比收窄0.1个百分点至-1.9%。受下游需求低迷、原材料价格下降等因素带动，期内橡胶、有色金属、矿产品及能源价格环比降幅较大，导致PPI上行动力不足。

　　流动性方面，尽管近几周央行正回购力度减小，但无风险利率开始持续上行。上周银行间隔夜、7日加权平均回购利率分别上行至2.74%及4.22%，而随?季末考核时点将至，资金面无疑将进一步趋紧。

　　传统蓝筹存转型机会

　　A股方面，申万指出，传统蓝筹的机会来自于“转型”及“流动性改善”，转型的方式来自于“改革”（国企改革、土地改革、交易制度改革等）及“创新”（内生式的拥抱互联网商业模式重构、外延式的收购兼併新经济）两大类机会，而流动性改善则来自于优先股、T+0、股票期权、A股纳入MSCI、养老金入市等方面的催化。

该行并称，中国证监会近期出台优先股管理办法，申万认为市场反应过度，对蓝筹股短期立即系统性向上修復的空间和持续性持怀疑态度，建议投资者按兵不动。随着IPO重启箭在弦上，以创业板为代表的成长股本周迎来去伪存真的过程。