申银万国: 震盪将持续 保持低仓位 国债收益率, 申银万国, 食品饮料, 市场预期, 主题

　　申银万国昨日发布策略报告称，当前市场稳增长预期有所升温，但难以形成持续上涨逻辑。该行认为A股正处于低仓位观察期，并维持“大盘不悲观，白马成长有压力，小市值转型成长找机会”的判断。主题继续推荐国企改革，行业上更看好电力设备、军工等大製造，以及医药、食品饮料等大消费。

　　报告预计，本周大盘整体维持震盪格局。没有进一步强化下跌的逻辑，但也没看到清晰、可持续的上涨逻辑形成。主要逻辑包括四点：4月份无风险利率比3月份更高的概率小，回购利率、短端国债收益率略有下行，长端利率略有上行；市场预期全球重启量化宽松的概率在提升，外部流动性边际好转；市场对于信用风险的违约事件的担忧边际效应递减；稳增长预期有所升温：年初经济最差阶段可能已经过去；而申万宏观团队预计一季度GDP7.4%，市场一致预期在7.2%左右，似乎应该放弃对大规模放松刺激的期望，所以稳增长也难以真正形成持续上涨逻辑。

　　看好电力设备军工股

　　内房板块近期持续走高，部分投资者寄望于稳增长背景下，地产限购放松带来投资机会，惟申万对此持怀疑态度，主要考虑以下几个方面：京津冀主题买地产股票依旧是忽视中国经济发展的硬约束；不能转股的条件使得地产优先股的吸引力下降，难以通过发优先股回购股票的形式利好地产蓝筹；三四线城市的地产信用风险问题仍可能形成负向逻辑。

　　近日，国务院印发国家新型城镇化规划，国务院总理李克强在4月2日主持常务会议时称，将研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。考虑到旧经济模式的制约，输配电网建设、引入民资进行铁路建设、信息消费和医疗消费作为稳增长的推手更为可靠。

　　就近期行情来看，申万表示，大盘仍是低仓位观察期，对于市场所关心稳增长，无需抱过高希望，因为投资者的学习效应很强，旧模式的负面效果以及中国经济面临的约束逐渐了然于胸。