县农商行降准2% 放水千亿 人民币存款, 准备金率, 市场预期, 百分点, 货币政策

　　内地“定向降准”政策落地。中国央行昨日称，将从4月25日（周五）起，分别下调县域农村商业银行及县域农村合作银行人民币存款准备金率2及0.5个百分点，支持“三农”发展，但稳健货币政策并未发生转向。这一降准力度超出了市场预期，不过涉及资金规模料仅1000亿元（人民币，下同），总体影响有限。分析人士认为，央行此举信号意义较强烈，未来货币政策可能更多呈现总量稳健、定向宽松的特点。

　　央行此次行动瞄准了“三农”，其表示，与设立在城市的农商行和合作银行相比，法人在县域的农商行和合作银行涉农贷款比例较高，支农力度更大。此次结构性调整，有利于引导信贷资源更多流向“三农”及县域。经过本次调整后，县域农商行及合作银行的存准金率将分别为16%及14%。

　　总理称加大三农金融支持

　　央行强调，此举不意味稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性，下一步央行还将继续实施稳健货币政策，保持适度流动性。

　　就在上周三举行的国务院常务会议上，国务院总理李克强明确表示，要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存准金率，但没有进一步的细节公布。央行此次降准力度显然超出了市场的预期，资料显示，央行上一次对中小金融机构存准金率下调2个百分点出现在2008年11月，对大型金融机构则自2004年至今未有如此大幅的调整。

　　虽然降准幅度较大，由于涉及资金规模较小，对经济总体影响可能有限。中金固定收益研究团队估算，一季度末，全部农商行和农合行存款馀额约分别为7.3万亿元和1.1万亿元，县域机构规模则小于这两个口径，由此计算，预计释放资金规模不会超过1000亿元，可能是几百亿规模，对市场的提振作用有限。

　　在当前经济下行压力较大的情况下，不少分析师更倾向于将此看做央行将开启“定向宽松”政策的信号。国泰君安宏观分析师薛鹤翔表示，一般货币政策调整往往是从定向局部慢慢向全面转变，目前来看农村领域调整存准并不是最迫切的，因此可以理解是货币政策局部宽松的信号，“稳增长”在3月已经打响，4、5月份可能更多是财政的宽松，但单纯依靠财政也不行，还需要货币的支持。国信证券宏观研究团队称，“定向降准只是开始，扶持农业也只是序幕，预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台。”

　　更多定向宽松措施料出台

　　国家信息中心经济预测部研究员阎敏认为，目前经济下行压力还是比较大的，对资金需求量也比较大，但从整体资金层面来看，央行认为流动性是适中的，不愿更多动用价格工具或数量型工具，这次降准主要是解决货币领域的结构性问题，支持农村实体经济和小微企业的发展。

　　国泰君安收息债券分析师徐寒飞称，央行在增加公开市场操作长期限正回购佔比、缩小净投放力度的同时，下调县域金融机构存准金率，体现了央行在保持“总量稳健”的同时“定向宽松”的意图。央行指出“此次准备金率结构特性调整不会影响银行体系总体流动性，符合稳定总量、盘活存量、优化结构的原则”，这意味?央行货币政策仍然倾向于“结构性”特点，总量宽松的时间点可能滞后于市场预期。