人币急贬重创航空业 人民币升值, 房地产企业, 人民币贬值, 航空业, 交易日

　　自扩大每日汇率浮动区间后，人民币低处未算低，年初至今贬值幅度一度扩至约3.5%，打破过往人民币只升不跌神话。早几年尝尽人民币升值甜头的行业，如航运及房地产企业，在缺乏风险对沖的意识下，首季业绩均被人民币贬值冲击得遍体鳞伤，到底该类企业能否吸取教训，及时採取对策，这将成为能否扭转业绩颓势的关键。

　　于五一劳动节前的最后一个交易日，一美元兑人民币即期盘一度跌破6.26元关口，创下逾18个月盘中新低，而自今年以来贬值幅度一度扩至约3.5%。尽管人行有意纾缓贬值态势，上周连续三天上调人民币兑美元中间价，但仍未能阻止美元兑人民币汇率贬越6.25的市场红线。人民币转势，首当其冲的就是有大量外币负债和资产的航空、航运、房地产及进口企业。

　　漠视风险招致汇兑损失

　　以航空业为例，据统计数据显示，由于人民币贬值，今年2月中国航空企业总体出现汇兑亏损达7亿元（人民币），而去年同期汇兑收益为1亿元。首季度人民币汇兑损失增加，成为各航空企业业绩插水的罪魁祸首，南航（01055）由盈转亏，汇兑损失招致财务费用同比暴增150多倍，由900万元飙升至13.8亿元。而东航（00670）按年扩大亏损，财务费用同比增近6倍。国航（00753）纯利亦大幅倒退62.7%。国航副总裁樊澄表示，人民币每贬值1%，将带来1.3亿元的损失。

　　三菱东京日联银行（中国）首席分析师李刘阳指出，航企过去几年习惯享受升值带来不菲的汇兑收益，在缺乏动力和充足工具规避汇兑风险下，导致资产负债表的外汇风险敞口较大。他又指，现时仍有不少企业坚信下半年人民币重返升势，从而减少目前的帐面损失。

　　一位国航负责财务工作负责人称，企业对人民币贬值的意识开始提高，他说：“前几年人民币都给我们带来汇兑收益，当时也不太可能买远期避险合同把所有风险都覆盖掉，那就是白白的收益不要，但现时人民币浮亏且难料市场变化，虽然突破惯性很难，不过还是会用一些远期合同规避一定风险。”

　　全球最大的集装箱生产企业中集集团（02039） 首季因外汇远期合约巨亏3.6亿，令集团纯利仅为1.28亿。中国远洋（01919）的财务费用亦因巨额汇兑损失，而暴增至7.77亿元。

　　地产企业多作海外融资

　　近年，中资房地产开发商因银行不断收紧银根，进而转向海外市场融资外币，其外币债务风险亦不可轻视。摩根士丹利报告显示，大多数房企并未对海外借款进行风险对沖，预计今年中国房地产行业的借款将增加。英国市场调查公司Dealogic的数据也显示，截至3月6日，中国房地产业的未偿还美元债务达到459亿美元。

　　相对于内地企业，日资企业对汇率的波动则有充足的防范，李刘阳称：“日圆汇率极具波动，日资企业普遍都会用利率及汇率性的期权等工具对沖风险，而内地企业来讲，赌人民币单边升值的惯性思维还没逆转，但人民币只升不贬的年代已过，汇率双向波动期已到来”。他又指，内地企业现在需要具有汇兑的避险意识和考虑使用避险工具。

　　一位央企货运公司财务部人士坦言：“（内地企业迷信人民只升不跌的）惯性转变是很难，我们公司虽然用资金结算中心模式来管理整个集团的外汇贷款规模，但外汇风险确实没完全覆盖，目前做的较好的运费套期保值，远期合约和互换买的保障也有限！”