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人民币炒家吃闷棍

  人民币兑美元汇价在今年二月开始逆转向下,利用人民币场外衍生产品─目标可赎回远期合约(Target Redemption Forward),豪赌人民币升值的炒家,估计帐面亏损数十亿美元。即使有炒家索性反手做空,但目前沽空人民币风险可能更大,就在汇丰中国四月製造业PMI指数终值逊预期之日,人民币创下一个月内最大升幅,炒家频频吃闷棍。

  炒?场外衍生产品

  为了打遏炒卖人民币升值活动,有利推动汇率改革。人民币兑美元在今年二月出其不意由升转跌,未来跌势会否持续,很大程度视乎炒家是否平仓计数离场。人民币兑美元由今年初最高的六点零四零九,回落至上周最低的六点二六七六,见十八个月低位,今年累积跌幅达到百分之三点一,炒作人民币升值炒家措手不及。

  近年人民币离岸市场兴起一种看好衍生产品,名为目标可赎回远期合约(TRF),透过槓桿炒作人民币升值,现时这些合约馀额高达一千五百亿美元,当人民币汇价出现贬值,合约价值便会下跌,估计迄今累积亏损数十亿美元。

  台企损手当局介入

  值得注视的是,上述总值一千五百亿美元的人民币目标可赎回远期市场,台湾银行业佔有两成半市场份额,吸引不少台湾中小企及散户投资。不过,台湾金融监管当局关注当地银行出售这些高风险衍生产品带来风险,不少台湾上市企业投资这些衍生产品录得帐面亏损,估计合共亏损以亿美元计。上周台湾金融监督委员会突然叫停永丰银行出售人民币目标可赎回远期合约,另外三间台湾银行可能有同样遭遇。

  若然台湾投资者一窝蜂将人民币目标可赎回远期合约平仓,将涌现二百、三百亿美元规模的美元买盘,导致人民币汇价进一步下跌,因而投资大行摩根士丹利发表报告,建议投资者可持有人民币空仓,吸引部分炒家反手做空人民币,问题是人民币汇价未必出现单边下跌的走势,承受风险同样不低。

  反手做空又被挟仓

  汇丰中国四月份製造业PMI指数终值数据昨日公布,为四十八点一,比初值四十八点三为低,反映内地製造业表现比预期疲弱,但人民币兑美元却不跌反升一百三十八点子,单日升幅为百分之零点二二,报六点二四五五,今回特意做空人民币炒家又被挟空仓,再吃一记闷棍。

  事实上,人民币国际化下,汇率呈双向浮动,不会单边升值或是贬值,近期汇价下跌只是暂时性。本港金融管理局总裁陈德霖也认为内地经济硬着陆可能性甚微,做空人民币最终仍是徒劳无功。

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