马骏倡市政债为主融资渠道 经济学家, 理财产品, 融资平台, 中国, 贷款

　　内地试点发行市政债，或可解决地方举债缺乏硬约束的问题。中国央行研究局首席经济学家马骏昨日表示，应以市政债为主体的地方政府融资体系，来取代目前以贷款、信託和其他理财产品为主的较不透明的融资方式，这将利于降低系统性金融风险，并且能够硬化地方政府预算约束。他认为，未来市政债应佔到地方政府融资来源的五成以上。

　　目前，内地还没有类似西方式市政债的发债体系，地方政府大多通过融资平台公司进行举债，出现债务问题时亦有上级政府“兜底”，整个地方政府的预算体系缺乏硬约束。对此，一些学者担心地方因约束不够而出现乱发债的情况。

　　但马骏认为，从国际及内地经验看，这一问题完全可以通过引入市政债债券市场及一系列配套改革来解决。他在出席復旦大学上海论坛期间表示，从立法、地方政府资产负债表编制、信用评级及投资者监督等多个方面，均能够对地方政府举债构成硬约束。

　　增透明度 降金融风险

　　从立法来看，马骏称，可以通过法律规定地方政府的债务口径、债务上限、地方人大的审批责任、审计责任及对违规者的具体惩罚措施等限制过度举债；此外，按照国际惯例和市场要求，发行地方债的政府还应该编制和公布广义政府资产负债表，将全口径债务、或有债务等公布于众，并接受独立审计。其中全口径债务意即不只覆盖政府机关事业单位，还要包括政府负有偿债责任的融资平台和其他国有企业。

　　此外，马骏表示，地方政府发债前，还应获得评级机构的信用评级，对债务、偿债能力、财政表现、政府管理水平及经济前景等多个方面来评估地方政府信用风险。而在债券发行过程中，各种披露和投资者反馈机制也将增加地方政府的财政透明度，迫使地方政府对过度举债产生顾忌。

　　上周财政部宣布启动“中国版市政债”，允许上海、浙江、广东等10省市试点地方政府债券自发自还，今年发债规模为1092亿元（人民币，下同）。而今年还有2908亿元地方债由财政部代发代还。“长期来看，地方债应该佔到地方政府资本性项目融资来源的50%以上。”马骏称，除了增加透明度之外，这个新体制还将降低地方政府面临的额期限错配的风险、避免风险过度集中在银行体系，从而降低系统性的金融风险。