欧央行最终或推QE 欧洲央行, 丹麦, 德国, 瑞典

　　通缩杀到埋身，欧洲央行终于踏出大胆一步，存款利率削至“-0.1%”，欧洲负利率年代正式掀幕。德拉吉这位央行行长，一直被批评无视通缩风险，拖拖拉拉不敢出手击退低通胀，等到通胀已低无可低，加上德国对负利率开绿灯，才肯採取措施防御通缩。欧央行这迟来春天能否挽救欧元，刺激通胀和推动復甦，尚有待观察。然而，市场对此反应却出人意表，欧元企硬不低头，若然德拉吉“负利率实验”失败，另无他法，唯有使出狠招，QE可能要出动了。

　　欧洲存款利率进入负水平境界，应该是上周德拉吉救市方案最震撼人心一招。过往丹麦和瑞典都曾实施负利率，由于这些都是规模较小型央行，所以影响力不大。世界级的欧洲央行实施负利率，是全球首个使用负利率具影响力大央行，此举引来全球关注。

　　事实上，负利率不常见，当发生了，代表金融或经济状况紧张，正好反映目前欧元区经济復甦缺乏说服力，同时受到通缩威胁。

　　冀能纾缓通缩风险

　　欧洲银行业私人贷款疲弱，负利率的目的是鼓励银行愿意增加放款，因为如果银行把额外资金继续停泊在欧央行，银行需要向欧央行付款。由此来说，负利率似乎是有效推动银行贷款招数，但另一角度，亦意味到由于欧洲银行业状况未太稳健，负利率反而削弱银行盈利能力。当然，欧央行认为实施负利率可以压抑欧元过强，欧元转弱好处是加强出口竞争力，可以作为纾缓通缩风险其中一个方法，也是德拉吉希望见到的。

　　除了负利率，德拉吉推出规模4000亿欧元贷款计划，希望鼓励银行向私人领域贷款，达到提升目前要到目标一半的通胀。不过，如果银行仍然不愿意放贷，消费物价继续低沉，到了这个阶段，欧央行是无计可施了，只好效法美国式量化宽松，大举买债。事实上，对于欧央行上周四“惊世之举”，不少经济员和投资者均不以为然，认为只是些片面取巧动作，必须有大规模宽松措施，方能把形势扭转。

　　经济学者料另留一手

　　欧央行最新举措虽有些革新思维，但不全面，经济学者相信是留一手，为未来进一步宽松留后路，如果评估过这些新措施成效不大，量化宽松最后还是有可能的。德拉吉讲过，有需要时使出“非常规武器”，大家明白他是暗示QE。欧央行的有目标长期再融资计划（LTRO），鼓励银行增加向企业和家庭贷款，首轮行动今年稍后时间展开，至少需要在3至4个季度后，才会对成效作出评估。这段期间，德拉吉可能还会有一些政策出台，未必会太快推行全面量化宽松措施。负存款利率威力未明朗，低通胀能否纾缓不确定，德拉吉当然不想日本式通缩在欧洲重演，出尽板斧不果，最后唯有靠QE，也许这亦是众望所归，然而成效更难猜。