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中金坚定看好下半年

  中金公司昨日发布下半年股市展望报告指,未来政策进一步放松将助力流动性的改善以及增长预期的稳定,而持续的改革将提高效率并改善中国中长期的增长可持续性,且大盘蓝筹股估值处于歷史低位。综合上述因素,该行认为下半年A股将走出波澜壮阔的行情,维持大盘年内实现15至20%收益目标的判断。

  中金指出,上半年大盘指数震幅之低在近年少见。考虑到其间市场看空之声此起彼伏,沪综指走势可谓“稳健”,并未出现单边大幅下跌,而是在约200点区间内窄幅腾挪,反映出增速放缓带来的风险以及政策放松、改革持续发力这一反一正两股力量的胶着。

  截至目前,市场进展未大幅偏离中金此前列举的看多逻辑。尽管短期区间震盪的走势可能仍将继续,但中金对下半年市场走势依然乐观。

  中金的年度收益预测一部分来自盈利增长的支持,另一部分来自估值的小幅扩张。基于中金宏观组调低的名义GDP增长及价格预测,以及地产组对地产新开工增长假设,该行将A股自上而下的盈利预测调低到7.8%(之前为14至15%)。但盈利增速的调低并未影响全年收益目标的判断,因为预期下半年流动性的宽松将带来估值的小幅提升。

  流动性方面,尽管有新股发行扰动,整体流动性有望在下半年继续改善。政策放松在继续;人民币有小幅升值趋势;海外资金对A股兴趣增强;沪港通开通在即;上市公司主要股东在主板持续实现净增持;资本市场的其他改革也在引导机构投资者的发展。在这样的背景下,该行相信市场流动性在下半年继续改善是大概率事件。

  行业配置方面,该行年初至今行业配置的逻辑是坚持“周期反转与成长分化”。结合目前市场环境,上调券商到超配,下调建材(水泥)到标配。总体看好地产、钢铁、券商、保险等低估值周期与大消费板块(医药及食品饮料、汽车、家电)。投资主题方面,下半年市场重要的主题包括国企改革、沪港通、优先股、新能源等。

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