低市值高增长 汽车零部件, 摩托车, 发动机, ST轻骑, 投资者

　　■：IPO重启的脚步越来越近，对于中小投资者而言，如何给新股定价一直是个难题。张彤能否结合本周ST轻骑的恢复上市，和大家聊一下如何给新股定价？
　　张彤：好的。通过资产置换，ST轻骑的主业从原来的摩托车及其零配件变更为汽车零部件，主营涡轮增压器、发动机进排气门等。知道了公司所属的行业，再通过与同行业公司之间进行对比，就不难对公司进行估值了。
　　■：汽车零部件行业涉及的种类繁多，如果不考虑细分行业，只进行简单的大行业对比，是不是不够谨慎呢？
　　张彤：所以在对比之前，我们先来看一下ST轻骑的盈利情况。2012年公司实现净利润6381万元，较上年同期净增11502万元，但由于自2012年3月31日起，公司的主营业务已变更，所以这样的增长已无意义。
　　■：那该怎样看呢？
　　张彤：公司2012年重组，主要是置入了湖南天雁100%股权。2011年湖南天雁营业收入7.24亿元，而2012年湖南天雁的营业收入下滑至6.91亿元。净利润方面，湖南天雁2012年实现净利润6850.91万元，虽然较2011年的6061.36万元净利润有所增长，但从营业利润来看，2012年其营业利润为5605.12万元,反而较2011年的5781.96万元出现了下滑。
　　■：为何公司营业利润下滑，净利润反而增长呢？
　　张彤：很显然，公司净利润的增长来自非经常性损益，而非主业利润的增长。湖南天雁主营涡轮增压器，占其营业收入比例约75%左右。2011年公司的涡轮增压器销售收入为5.28亿元，而2012年减少至4.66亿元，在销售收入减少的同时，涡轮增压器的毛利率也减少1.82个百分点。
　　■：看来公司的涡轮增压器盈利能力一般。
　　张彤：是的，知道这点就很容易对公司进行估值了。目前公司总股本9.72亿股，其中B股2.3亿股，公司的总市值超过了40亿元。目前总市值约40亿元的汽车零部件上市公司如宁波华翔，其2013年一季度实现营业收入14.8亿元，净利润7642万元，均超过ST轻骑2012年全年的水平。
　　■：一年的收入和利润还不如同板块、同市值的上市公司一个季度的水平，看来ST轻骑的股价是明显高估的。
　　张彤：是的，再如万丰奥威，总市值约36亿元，低于ST轻骑，其2013年一季度营业收入10.38亿元，净利润6968.26万元，同样单季度的收益，超过ST轻骑全年的水平。
　　再来看亚太股份和万里扬，这两家公司的总市值仅为20亿元左右，而这两家公司2012年的营业收入和净利润，均远远超过ST轻骑。
　　■：看来这ST轻骑的股价确实是被严重高估了，想再问一个问题，既然说了这么多汽配类上市公司，那么你觉得哪家公司的基本面稍好一些呢？
　　张彤：汽车零部件上市公司中，鸿特精密是市值最小的公司之一，目前公司每股股价9.20元左右，总市值不足10亿元。而公司主营汽车精密铝合金压铸件，是汽车零部件行业之中少有的朝阳行业。
　　■：既然是朝阳行业，利润持续增长是最基本的条件吧。
　　张彤：是的，2012年鸿特精密营业收入同比增长42.57%，净利润同比增长35.76%，而这些并不是最关键的。
　　■：那最关键的是什么呢？
　　张彤：在2010年至2012年，鸿特精密的产能规模不断增大，但产能的快速增长仍不能满足客户的需求。截至2012年底，公司实际建成产能约为14902.67吨/年，而2012年公司实际销售为16014.42吨，其中委外量约为1111.75吨。公司已多次表示，公司产能严重不足，是公司目前面临的最大的瓶颈。
　　■：那公司产能能否扩张呢？
　　张彤：目前公司有14200吨/年产能在建设中，预计2014年9月就能全部建设完成，一旦建成，将推动公司业绩快速增长。■