申万：寻找优质跨界成长股 申银万国, 平行世界, 人民币, 创业板, 投资者

　　申银万国昨日发布市场策略指，3月份提出的“平行世界”是投资者风险偏好割裂后的行为总结：代表旧世界的沪综指底部震盪，波动率下降，“类债资产”有配置价值；代表新世界的创业板指数高位蓄势，重心缓慢下移，白马成长进入负向循环。与此同时，两个世界中都出现了“主动缩容”的现象，50亿元人民币以下的跨界转型成长表现更好。

　　该行并称，“平行世界”出现的核心逻辑在于：存量（甚至是减量）博弈，基金面临2013年的大规模资金迁徙后的尴尬；政府托底，经济横?走，改革与转型是渐进而漫长的过程，基本面的变化追不上预期和股价。审视当前，上述两个核心逻辑仍尚未被打破，平行世界或将贯穿全年。

　　新世界：创新不死，避实就虚，开闢新战场，寻找长期能够由“虚”向“实”转变的优质跨界成长。长期的中国梦依然存在，因此景气度较好的新兴经济依然是大方向，但由于短期的仓位和业绩增速逐步下调等问题，大市值、逻辑变差的东西大概率会经受财报风险的考验，需要开闢新战场，寻找长期能够由“虚”向“实”转变的优质跨界成长。申万建议重点关注技术驱动（3D打印、量子通讯、新能源汽车等）+政府行为驱动（军工、清洁能源等）+商业模式驱动（移动医疗、在线教育等）。

　　关注“沪港通”受益板块

　　旧世界：政策与经济的交谊舞背景下，蓝筹股底部被“夯实”，预计下半年沪综指波动中枢稳中有升，指数上扬的波段性机会或在9月份，有望上行至2300点。逻辑在于：2014年的通胀房价等约束弱于前两年，在稳增长的财政和货币政策环境下，经济微復甦也难以证伪；10月份正式启动的“沪港通”大概率会阶段性带来部分增量资金，沪综指有可能提前于9月反映AH价差收窄趋势。该行建议重点关注小金属、小银行及高息率类债券资产及“沪港通”受益资产。

　　申银万国上周在重庆召开中期策略会。对于以创业板为代表的泛成长类资产的看法，与会专家认为，当前要加强对风险的理解和评估，并剖析今年有五点与去年不同：企业盈利不同，去年逐级走高，今年由于基数和很多原因同比增速将逐级走低；成长股的估值依然很高，与12年底情况差异很大；去年流动性整体偏紧，但小股票的钱来自周期品，与今年不同；美股目前涨得太多，一跌也容易跌过头，若美股跌下来A股会更惨；去年高估值公司併购增厚业绩的逻辑今年可能随?估值不断降低，逻辑被破坏，被併购的企业也可能随?IPO不愿意被併购。