申万：最坏时期已过 反弹将至 中国经济, 申银万国, 消费者, 两重天, 流动性

　　申银万国昨日发布市场策略报告称，市场对于经济与流动性最为悲观的时期已经过去，本周市场将呈现出修復性反弹格局。但长远来看，由于监管层去槓桿的进程才刚开始，未来半年中经济趋势依然存在不确定性。该行并表示看好医药、大众消费品及地产等低估值蓝筹表现。

　　经济发展冷热不均

　　宏观方面，报告指出，六月份CPI（消费者价格指数）受食品价格拉动，上涨超预期，而PPI（生产者价格指数）受工业低迷的影响，低于预期。两数据出现的偏差，反映了当前中国经济存在冷热不均、冰火两重天的格局，冰的是製造业，火的是食品和服务。该行维持下半年在经济低迷情况下，通胀压力不大的判断。

　　A股方面，申万指出，判断本周市场出现反弹基于三方面原因。首先，房地产再融资重启预期再起；其次，财政部上周宣布，今年地方政府自行发债试点扩大至6个省市。该举措表明政府在控制非标准化债务的同时，亦大力发展相对透明化的地方债，在债券管理方面“有堵有疏”；再次，近期银行间拆息明显回落，此前流动性风波带来的冲击暂时缓解。因此该行认为，随?市场悲观预期进一步修復，市场短期反弹有望持续。

　　不过，该行同时指出，投资者对市场长期发展需要多一分谨慎。原因在于目前中国经济仍看不到明显的復甦迹象及新的增长动力，同时流动性正在逐步收紧。未来半年内经济趋势依然存在不确定性。

　　房地产板块值得关注

　　行业配置方面，依然看好医药、大众消费品和地产等低估值蓝筹。在下半年流动性偏紧、风险偏好偏低的环境中，业绩增长更为确定的经典消费品，如医药、大众消费品个股会被赋予更低的风险溢价。而前期悲观预期过度透支，同时调控预期趋于稳定，业绩增长依然稳健的房地产板块依然值得投资者关注。

　　申万并称，现在纠结是否要继续追高创业板中的高估值成长意义不大，代表未来的并非只有创业板，在主板、中小板中依然有不少业绩增长确定的优质消费成长股，性价比依然较高。此外，该行还建议投资者密切关注，七月中旬国务院召开的年中经济形势分析会，或成为未来政策走向的一个关键节点。